稀土行业半月谈(4月上):下游需求持续旺盛 稀土价格或企稳回升

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2021-04-20

  下游需求持续向好+供给端收缩预期+国家政策护航=稀土价格或企稳回升。

      市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块维持震荡走势。4 月15 日,Wind 稀土指数收于1349.44,周跌幅3.89%,月跌幅10.00%;Wind 稀土永磁指数收于3399.93,周涨跌幅2.19%,月跌幅5.69%。沪深300 收于4948.97,周跌幅3.19%,月跌幅2.57%,稀土永磁板块最近两周小幅波动。

      价格:轻、重稀土价格有望稳中有进。中国稀土行业协会数据显示,4 月1 日至4 月15 日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为303 万元/吨,双周跌幅0.33%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为56.0 万元/吨,双周跌幅为2.27%;氧化钕最低交易价格57.1 万元/吨,双周跌幅7.75%。

      供需:2 月份生产商开工率、产量、库存量环比下降,销量环比上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示,2 月份中国氧化镨钕生产商开工率为62.05%,环比降低3.14%,同比上升26.43%;产量为3057 吨,环比降低3.14%,同比上涨32.45%;销量为3147 吨,环比上涨5.57%,同比上涨32.06%;生产商库存量为4250 公吨,环比降低1.57%,同比上涨30.97%。

      进出口:2 月稀土矿进口量跌价涨。根据海关总署数据显示,2021 年2 月混合碳酸稀土进口量为506.49 吨,同比下降55.26%,平均单价3.18 万元/吨,价格同比上涨102.95%;稀土金属矿进口量为3941.5 吨,同比下跌74.95%,平均单价1.87 万元/吨,价格同比上涨105.97%;钍矿砂及其精矿进口量为620 吨,同比下跌93.28%,平均单价1.98 万元/吨,价格同比上涨217.26%;2 月合计进口稀土矿5067.99 吨,同比下跌80.58%,平均价格2.01 万元/吨,月同比上涨140.92%。

      投资逻辑:下游需求持续旺盛,稀土价格或企稳回升。3 月稀土主要产品价格同比大幅上涨,环比持续上行,相关上市公司业绩或超预期。我们持续强调本轮稀土板块长牛的四大核心逻辑:1)流动性合理充裕,央行近期实施“MLF+逆回购”的政策组合,市场流动性合理充裕。2)新能源等下游需求驱动,稀土下游应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域,根据乘联会公布数据,2021 年3 月份新能源狭义乘用车销量18.5 万辆,同比增长239.6%,环比增长90.9%;累计销量43.7 万辆,同比增长302.9%,下游需求有望长期支持稀土价格上行。3)涨价顺周期配置策略,新能源汽车、风电、节能变频空调等下游需求或持续增长,我们预计2021 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将突破60 万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨,稀土价格有望开启长牛。4)国家政策扶持,《稀土管理条例(征求意见稿)》、《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》等一系列政策逐步推出,有望保障稀土行业中长期高质量发展,稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长,中国稀土行业有望进入崭新时代。

      风险因素:疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。

      投资建议:维持行业“强于大市”评级,流动性合理充裕,稀土价格或企稳回升,建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值:北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。