麦迪科技(603990):2021Q1利润明显改善 辅助生殖业务进展顺利

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子/苑建 日期:2021-04-20

  2020Q2-2021Q1 持续正向盈利,维持“买入”评级4 月16 日,公司发布2020 年报:营收3.08 亿元(-7.52%),归母净利润0.35 亿元(-24.41%),扣非净利润0.26 亿元(-33.80%),经营现金流净额1.00 亿元(+355.88%)。EPS 0.24 元/股(-0.08 元/股)。公司同时发布了2021 一季报(以下皆为2019 年同比):收入0.47 亿元(+15%),归母净利润671.51 万元(+263.79%),扣非净利润489.09 万元(+203.93%),经营现金流净额-0.13 亿元(+72%)。EPS0.04 元/股(+0.15 元/股)。结合公司2020 年报,谨慎考虑进度有一定不确定性,我们下调2021-2022 年预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为0.80 亿元(原为1.28 亿元)、1.10 亿元(原为1.91 亿元)、1.46 亿元,对应EPS 分别为0.48、0.66、0.88 元/股,当前最新收盘价对应 P/E 分别为57.6/42.0/31.5倍,公司为医疗信息化细分领域龙头,转型布局辅助生殖服务市场,利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能,维持“买入”评级。

      辅助生殖业务各季度环比持续增长,玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强2020 年,玛丽医院共计完成917 例取卵周期,较2019 年增长46.96%,共计完成672 例移植周期,较2019 年增长5%,营业收入3,843.08 万元、净利润1,341.43万元,净利率接近35%,根据推算,2020Q3-Q4 玛丽医院净利润预计分别约为400 万元、431 万元,呈现2020 年各季度环比持续增长态势。

      战略合作锦欣生殖,依托双方优势共同打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心2021 年4 月18 日,公司和锦欣生殖签署战略合作协议。根据协议,依托海南自由贸易港先行先试的政策优势,双方将在海南探索建立医疗服务产业基地,并成立辅助生殖医联体,共同试点打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心。未来双方将在医疗信息化与互联网医院建设、大数据与人工智能建设、医疗专家资源共享、人才培养、科研合作等各个方面展开深入合作。医疗信息化是辅助生殖必不可少的技术,能够提升运营能力和客户黏性,拓展获客渠道,锦欣生殖和麦迪科技的合作是优势互补,双方的品牌、管理、渠道都能得到增强。

      风险提示:辅助生殖医院整合不及预期,互联网医疗技术应用不及预期。