凯普生物(300639)：业绩略超预期 新冠检测服务继续放量 非新冠业务实现较快速增长

事件：公司公告2021 年一季报，实现营业收入6.09 亿元，同比增长307.09%，归母净利润1.72 亿元，同比增长771.05%，扣非净利润1.63 亿元，同比增长826.50%。

    业绩略超预期，新冠检测服务继续放量，非新冠业务快速恢复增长。2021Q1公司业绩落在业绩预告上限位置，略超市场预期，较2020 年有进一步的加速增长，主要是新冠检测服务继续贡献增量，叠加非新冠业务加速恢复。盈利能力上，公司综合毛利率65.95%，同比下降9.48pp，主要是相对较低毛利率的新冠检测服务收入依然占比较高的原因，同时公司收入规模大幅提升，带来期间费用率27.73%，同比下降28.18%，带来净利率30.88%，同比提升14.34pp，盈利能力处于较高水平。

    自产核酸检测试剂销售快速恢复，共建核酸实验室持续带来增量收益。2021Q1年公司自产核酸检测试剂、仪器、耗材等实现销售收入1.87 亿元，同比增长214.71%，主要是公司加大原有HPV、STD、地贫、耳聋等产品的市场拓展，相关业务取得恢复性增长；外购仪器、试剂及耗材等实现销售收入5392 万元，同比增长633.64%，主要是共建实验室等带来核酸检测需求上升，相关产品销量提升。

    新冠检测服务带动检验服务收入实现344%的增长。春节期间疫情防控政策继续拉动新冠检测服务量提高，2021Q1 公司完成新冠检测400 多万人次，带动医学实验室检测业务收入3.69 亿元，同比增长344.16%，

    盈利预测与估值：我们预计2021-2023 年公司收入16.74、19.20、23.21 亿元，同比增长23.60%、14.71%、20.85%，归母净利润4.10、5.01、6.31 亿元，同比增长13.12%、22.14%、26.00%，对应EPS 为1.74、2.13、2.68。目前公司股价对应2021 年21 倍PE，考虑新冠疫情对公司核酸检测产品和服务均带来较大发展机遇，重磅产品STD 有望快速放量，公司非新冠业务有望持续快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，新冠疫情持续时间不确定风险。