凯普生物(300639)：2021Q1业绩增长超预期 期待重磅品种STD十联检快速放量

　　事件：2021 年4 月19 日公司发布2021 年第一季度报告，公司2021年Q1 实现营收6.09 亿元，同比增长307.09%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长771.05%，业绩增长超预期。

    　　2021 年 Q1 业绩同比增长771.05%，业绩增长超预期2021 年Q1 公司实现营收6.09 亿元，同比增长307.09%。其中，公司自产核酸检测试剂、仪器、耗材等实现销售收入1.87 亿元，同比增长214.71%；外购仪器、试剂及耗材等实现销售收入5,392.43 万元，同比增长633.64%；第三方医学检验服务实现收入3.69 亿元，同比增长344.16%。2021 年Q1 实现归母净利润1.72 亿元，同比增长771.05%，业绩增长超预期。

    　　2021 年Q1 整体毛利率为65.95%（-9.48 pct.），公司期间费用率为27.73%（-28.18 pct.）

    　　2021 年Q1 公司整体毛利率为65.95%，同比下降9.48 pct.。公司期间费用率为27.73%，同比下降28.18 pct.。其中，销售费用率为14.32%（-14.90 pct.）；管理费用率为8.95%（-9.04 pct.）；研发费用率为4.37%（-4.00 pct.）；财务费用率为0.10%（-0.24 pct.）。

    　　重磅品种STD 十联检推广顺利，看好其销售快速放量公司获批上市了国内首个STD 十联检产品，一次取样可同步检测6 种性传播疾病10 种亚型，能够精准确定病原，发现交叉混合感染和无症状感染，有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。根据中国卫生健康年鉴数据，我国医疗机构2018 年妇科门急诊人次为5.16 亿人，其中生殖道感染比例约为50%，对应2.58 亿人次。保守估计STD 十联检最终渗透率为10%，按照200 元/份的单价进行测算，STD 十联检的销售空间有望达51.57 亿元。目前STD 十联检医院终端推广顺利，看好其销售快速放量。

    　　投资建议：预计2021-2023 年分别实现归母净利润4.03 亿元、5.20亿元、6.47 亿元，分别同比增长11.0%、29.2%、24.5%。，给予买入-A的投资评级。

    　　风险提示：行业市场竞争加剧的风险；新产品销售不达预期风险；医学实验室业务盈利不达预期风险；计算假设不达预期风险等