同庆楼(605108)2020年报点评:20Q4餐饮加速复苏 2021年蓄势待发

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:汤瀚森 日期:2021-04-20

  核心观点:

      1) Q4 业绩强劲复苏,全年降幅持续缩窄。2020 年公司实现营收12.96 亿元,同比-11.41%;归母净利润1.85 亿元,同比-6.32%;扣非归母净利润1.85 亿元,同比-6.47%,2020 年初餐饮业务受疫情影响较大,5 月起业务逐渐快速恢复。Q4 实现营收4.77 亿元,同比+18.57%;归母净利润0.79 亿元,同比+26.51%,营收及利润均创年内单季度新高。

      2) 费用管控效果显著提升净利率。2020 年公司毛利率54.77%,同比-0.32pct,净利率14.28%,同比+0.77pct。期间公司不断强化供应链体系和总部标准化管理,降本增效明显。期间销售费率32.71%,同比-1.48pct,主要得益于人工成本降低及房租减免;管理费率5.28%,同比+0.30pct,主因IPO 费用有所增加。按业务区域划分,安徽省内营收6.92 亿元,同比-9.3%,毛利率54.5%,同比-1.32pct,收入占比58.64%,同比-2.56pct;安徽省外营收4.88 亿元,同比-17.8%,毛利率54.2%,同比+1.22pct,收入占比41.27%,同比+2.29pct。

      3) 餐饮+婚宴+住宿+食品多轮驱动未来公司发展。20 年公司新成立餐饮、婚礼、新餐饮、宾馆、食品五大事业部。富茂大饭店(Fillmore)去年底正式开业,新增住宿业态,可与现有餐饮、宴会服务有机协同。21 年上半年4 条标准化生产线将全部投产,主要生产臭鳜鱼、腌腊、速冻食品、调味酱等食品,预计下半年规模量产。凭借老字号品牌优势,通过构建私域流量池拓展包括线上商城等销售渠道,打造新增长点。

      4) 2021 年省内省外将加速拓店。今年公司计划新增10 家左右门店,将沿沪宁线和浙江、湖北两省的主要城市优先布置网点,通过开店和资本合作等方式,做大做强连锁规模。

      5) 风险提示:门店扩张不及预 期、食品安全问题等。