广和通(300638):卡位优质赛道 持续健康增长

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:汪敏/高宇洋 日期:2021-04-19

业绩总结:公司发布2020 年年报,2020 年公司实现营业收入27.44 亿元,同比增长43.26%,实现归母净利润2.84 亿元,同比增长66.76%,实现EPS 1.17元。公司同时公告利润分配方案,向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元,以资本公积金向全体股东每10 股转增7 股。

    业绩保持健康增长,盈利质量持续提升:公司2020 年实现营业收入27.44 亿元,同比增长43.26%,实现归母净利润2.84 亿元,同比增长66.76%,Q1-Q4单季度分别实现归母净利润5204.5 万元、8557.6 万元、8612.6 万元、5987.7万元。2020 年公司主营业务毛利率为28.31%,净利率为10.34%,相较2019年26.67%的毛利率和8.88%的净利率水平保持持续提升,2020 年经营活动产生的现金流量净额为3.37 亿元,公司业绩保持持续健康增长。

    研发投入持续加大,发布5G 模组FG650 等新产品。2020 年公司研发投入共计3.05 亿元,研发投入占营业收入的比例为11.10%,公司员工中研发人员占比达63.55%。在公司高研发支出的推动下,新技术新产品不断丰富,2020 年发布了全球首款5G+eSIM 模组FG150 eSIM、FM150 eSIM、Wi-Fi 6 无线通信模组W600 以及搭载紫光展锐春藤V510 中国“芯”5G 模组-FG650 等产品,推出面向全球市场的AX168-GL 汽车级C-V2X 模块,同时还在OBU 车载单元、RSU路侧单元等领域加大研发,为客户提供C-V2X 解决方案。

    收购Sierra Wireless 全球车载模块业务,拓展车联网领域布局。公司通过参股公司于2020 年11 月完成对Sierra Wireless 全球车载模块业务资产的收购。

    Sierra Wireless 车载前装通信模块业务处于全球领先地位,可为客户提供全面的车载前装解决方案。此次业务收购有助于公司利用Sierra 的客户体系资源,加快公司拓展国际优质客户的进程,加强公司在车联网领域的整体实力和影响力,预计将快速受益国内国外车联网市场对车载模组的需求增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.75 元、2.38 元、3.18 元。考虑到公司模组主要应用市场笔电和移动支付仍保持较高增长,布局的车联网市场处于需求高速增长阶段,且公司产品在相应市场已占据领先地位,给予公司2021 年42 倍PE,目标价73.5 元,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:PC 笔电市场蜂窝模组渗透率不达预期风险、IOT 及车载市场竞争加剧风险、新产品研发及验证进度不达预期风险、汇率波动风险。