3月基建投资加速

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张欣劼/李富华 日期:2021-04-19

  海通建筑月度跟踪系列报告,主要通过下游及前瞻数据指标、行业政策变化以及最新订单进展情况、上游指标等市场公开数据进行系统梳理分析,对行业趋势做研判。由于疫情影响,我们将投资数据较2019 年同期相比进行比较分析。

      下游及前瞻指标——一季度基建、制造业投资均较2019 年1-2 月明显加速。

      2021Q1 固投同比增长25.6%,比2019Q1 增长6.0%,增幅较2019 年1-2 月提速(2021 年1-2 月固投比2019 年1-2 月同比增长3.5%)。2021Q1 基建投资(不含电力)同比增长29.7%,较2019Q1 恢复正增长至4.15%,增幅较20191-2 月明显加速(2021 年1-2 月基建投资比2019 年1-2 月同比减少4.79%)。3 月基建单月投资增速为25.29%,较2020 年3 月的-11.05%明显加速。一季度新开工项目计划总投资累计同比增速为29.3%,为2020 年以来最高,可见基建投资需求仍较强。由于今年没有提前批专项债,一季度基建资金端受到限制,预计二季度将有所恢复。2021Q1 地方政府发债净融资额约5438 亿元,较2020 年同期减少约8896 亿元。2021Q1 房地产开发投资25.6%,比2019Q1增长15.9%,2021 年1-2 月房地产开发投资比2019 年1-2 月同比增长15.7%)。

      制造业投资同比增长29.8%,比2019Q1 下滑2.9%,较1-2 月明显加速(2021年1-2 月制造业投资比2019 年1-2 月同比下滑5.9%)。3 月官方制造业PMI为51.90%,较2 月份提升1.30 个pct,保持在荣枯平衡线上方。

      订单跟踪——海外工程新签合同降幅收窄,完成额增速有所回落,多家央企订单增长较快。建筑央企月度订单数据显示,多家公司保持较快增长。2021Q1中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长60.70%和20.44%,较1-2 月份增速分别提升-42.80 和4.68 个pct,我们认为虽然部分公司订单增速下降,但依然保持高增速;2021 年1-2 月份,我国对外承包工程完成额同比增长17.53%;对外承包工程新签合同额同比下降0.87%,降幅收窄3.73 个pct;其中,一带一路沿线对外承包工程完成额同增14.8%,增速回落28.40 个pct;一带一路沿线新签承包工程额同降5.1%,降幅有所收窄。PPP 入库项目数增加,落地率继续提升。

      上游——全社会用电、水泥产量、挖掘机销量增速均有所回落。2021Q1 全国水泥产量同增47.30%,增幅回落13.80 个pct,国内挖掘机销量同比增长85.30%,增速回落91.40 个pct,全社会用电量同增21.20%,增幅略降1.04个pct,我们认为随着基数影响减弱,增速有所回落。

      投资建议:建筑行业正从高速增长阶段转向高质量增长阶段。在转型升级的大趋势下,我们建议关注:1)建筑工业化是确定性趋势,建议关注优质装配式建筑龙头鸿路钢构、中铁装配、华阳国际、精工钢构;2)受益于国内制造业投资复苏以及海外经济复苏的中材国际、中钢国际、中国化学等;3)业绩稳定增长,竞争实力被显著低估的金螳螂、中国建筑、华设集团。

      风险提示:政策落地不及预期风险,回款坏账风险,原材料价格波动风险。