食品行业周报:关注年报和一季报催化

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2021-04-19

  本周观点:关注年报和一季报催化

      关注年报和一季报的催化。调味品板块中,海天味业管理能力优秀,渠道及品牌优势使其在疫情影响下仍然实现稳健增长,看好海天具有的优质平台化优势及强大的新品推广能力,使其能够实现长期较高的复合增速。千禾味业 2020 年第四季度收入承压,与春节较晚和库存消化有一定关系,中长期来看,千禾味业具有的零添加差异化优势有望助力公司实现市占率的提高。中炬高新营销体系与产能扩张双向发力,同时实施股份回购进行股权激励,加速迈向“五年双百”目标。2020 年公司全年新增营销人员 300 余人,新增经销商客户 370 家,比年初数据分别增长 24.25%和 35.20%;全国区县级行政区开发率从年初的 38.3%提升至 51%;中长期看好中炬高新的渠道拓展和市占率的提升。金龙鱼的厨房食品多品类布局逐步落地,看好公司厨房食品领域的渗透率增加及业绩弹性的提高。2020 年,公司推出“零反式脂肪”系列食用油、地方特色风味食用油、地方特色大米、功能性面条等多类型新品。新产品所带来的品质上的提高,配合全面的广告营销,有望持续推动食用油、米、面粉的结构优化。

      长期建议关注食品饮料品类创新和分化。 随着我国新生人口降低,各行各业已经度过了总量上快速增长的阶段,行业增长更多由消费升级和结构性增长推动。传统的核心资产通过不断收割同品类中小企业市场份额而得到稳健增长,如海天味业、金龙鱼、伊利股份等。

      而从长期来看,对生活质量的追求使得消费者愿意购买更高端、更健康、更专业化的品牌产品,也带来了细分领域的品牌企业发展机会。品类创新和分化是未来的趋势,在品类创新与分化中诞生新的商业机会,部分新品类带来更新迭代,引领新的高增长。因此,未来高增长标的要重视从新品类或细分品类龙头中来寻找。从标的选择来看,调味品中的“零添加”千禾味业,拓展预制菜板块的安井食品,以及重点发展预制菜等肉制品为核心业务的龙大肉食,聚焦“五谷豆类零食“的甘源食品,以商超”店中岛“为新商业模式的盐津铺子,以及”牛奶+烘焙“,在融合与分化中开辟新商业模式的一鸣食品,建议重点关注。

      现阶段,结合业绩增长确定性和估值情况,我们重点推荐一鸣食品,甘源食品,盐津铺子,龙大肉食,安井食品。同时,鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善,以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性,维持行业评级为“推荐”。

      上周市场回顾:食品饮料板块指上涨 2.29%,跑赢上证综指 1.89 个百分点,跑赢沪深 300 指数 1.92 个百分点,板块日均成交额 398.05亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为 49.62,同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 15.15 和 14.81。

      行业重点数据:乳品行业,2021 年 4 月 7 日数据,主产区生鲜乳价格为 4.27 元/公斤,同比增长 17%。肉制品行业,2020 年 12 月,能繁母猪存栏量为 4161 万头,同比上升 103.47%;2021 年 4 月 16 日仔猪、生猪、猪肉的最新价格分别为 93.15/23.78/37.90 元/千克,同比变化-19.81%、-29.56%、-21.92%,环比变化-2.13%、8.09%、-1.22%;4 月 16 日猪粮比价为 8.52,环比变化 9.65%。

      风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷