转债周报:转债成交低迷 个券表现分化

类别:债券 机构:国海证券股份有限公司 研究员:靳毅/张赢 日期:2021-04-19

投资要点:

    权益市场 报告期内(2021.04.12-2021.04.18),权益市场小幅下跌,其中上证50 跌幅最大。报告期内,北向资金成交净流入额为247.09亿元,较上期多流入300.35 亿元。市场整体估值有所下降,截至4 月16 日,全市场PE(TTM)为21.03 倍。行业估值方面,采掘、传媒、电子、房地产、非银金融、钢铁、公用事业、国防军工、机械设备、建筑材料、建筑装饰、农林牧渔、轻工制造、通信等行业的估值水平仍位于2010 年以来PE 估值的中位数下方,而其他行业则在中位数及以上水平。

    转债二级市场 报告期内(2021.04.12-2021.04.18),转债市场整体小幅下跌。其中,中证转债下跌0.28%,报收369 点。转债成交仍然低迷,转债累计成交额1,252 亿元,日均成交额250.42 亿元。存量转债方面,截至4 月16 日,存量公募可转债共计349 只,转债总余额为人民币5,287.21 亿元。

    个券表现涨跌互现。有157 只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是杭叉转债(18.80%)、常汽转债(17.11%)、伊力转债(16.94%)、小康转债(15.26%)、联泰转债(14.05%);有192 只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是金能转债(-19.59%)、英科转债(-15.78%)、金禾转债(-10.90%)、森特转债(-10.60%)、华锋转债(-9.80%)。

    报告期内,转债市场整体的纯债溢价率和转股溢价率均有所回落。截至2021 年4 月16 日,转债市场平均纯债溢价率为33.69%,上期为35.22%;平均转股溢价率为27.68%,上期为28.65%。行业方面,位居首位的是传媒 (64.61%)、钢铁(2.59%)的平均转股溢价率最低。

    转债一级发行 报告期内,有2 只转债发布发行公告,3 只新券上市。

    统计转债发行预案,目前有25 家转债已通过证监会核准但尚未发行,有7 家已通过发审委审核,合计32 家,总规模521.71 亿元。

    基金持仓跟踪 截至2020 年12 月底,基金持有转债市值1513.64 亿元,环比上涨0.56%,占转债市场比重为27.57%,环比下降了1.91%。

    基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是韦尔转债、光大转债、浦发转债;持有市值前三转债分别是光大转债、浦发转债和苏银转债。

    从2020/09/30 到2020/12/31,基金持有数量占存量比重提升最多的是火炬转债(90.99%)、聚飞转债(69.16%)、维尔转债(55.45%);而下降最多的是久立转2(退市)(-47.44%)、天铁转债(-41.93%)、伊力转债(-35.96%)。

    风险提示 第一,权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。