固定收益信用周报：发行利率持续下行 信用利差多数走扩

投资要点：

    一级市场 发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模3120.95 亿元，偿还总规模2710.91 亿元，净融资额410.04 亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，不同期限不同等级发行利率均处于持平或下行态势。发行等级方面，主体评级AAA级发行额占比75.81%，AA+级16.43%，AA 级占比7.76%。发行期限方面，本周信用债新券发行以1 年期以内为主，按发行额来看，1 年期以内占比50.12%，1-3 年期占比31.86%，3-5 年期占比12.45%。

    二级市场 本期信用债合计成交5073.07 亿元。银行间市场是公用事业比较热门，交易所市场是房地产和综合行业受到较多关注。本期3 年期和5 年期不同等级中票收益率均有所下行。期限利差方面，3 年期中票期限利差有所收窄，5 年期中票期限利差有所走扩。信用利差方面，AA+级不同期限中票信用利差有所走扩。行业利差方面，6 个月和1 年期不同等级城投债有所走扩，AAA 级不同期限地产债和煤炭债利差均有所走扩。

    风险提示：关注信用风险事件对整体利差的影响。