紫光国微(002049):20年业绩高增长 21Q1预增超50%

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李聪/陈莉 日期:2021-04-18

  20 年归母净利润同增99.94%,21Q1 归母净利润同增50%-100%4 月15 日,公司发布2020 年业绩快报及2021 年第一季度业绩预告,2020年公司实现营收32.99 亿元(同比-3.83%),实现归母净利润8.11 亿元(同比+99.94%),基本符合预期(前次报告我们预计公司20 年归母净利润8.52亿元);2021Q1 公司预计实现归母净利润2.85-3.80 亿元,同比增长50%-100%。“十四五”期间国防信息化叠加国产替代有望为特种IC 提供持续发展动能,公司有望充分受益。我们预计21-22 年公司实现归母净利润12.61/18.51 亿元,对应EPS 为2.08/3.05 元,维持“买入”评级。

      集成电路业务保持快速增长,下游需求旺盛

      2020 年公司实现营业收入32.99 亿元,同比下降3.83%,主要系西安紫光国芯出表,扣除合并报表范围变动影响后,同口径营收实现同比增长27.50%。公司推动核心业务快速发展,实现归母净利润8.11 亿元,同比增长99.94%。根据公告,20 年特种集成电路业务全年营收、利润同比增长超过50%,智能安全芯片出货量再创历史新高,呈现出良好的发展趋势。

      2021Q1,公司预计实现归母净利润2.85-3.80 亿元,同比增长50%-100%,大幅增长主要系集成电路业务下游需求旺盛,经营规模保持快速增长。

      特种集成电路产品优势明显,“十四五”装备放量有望带来大规模需求根据公司官网,子公司深圳国微产品包括特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器等7 大方向。其作为国内特种集成电路平台,具备跨类别产品整合研制能力以及提供系统解决方案的能力,未来随装备放量有望快速增长。

      同时公司智能安全芯片产品包括SIM 卡芯片、银行IC 卡芯片等,目前公司SIM 卡芯片中低端产品稳定供货,未来有望受益5G 发展;公司银行IC 卡芯片率先在五大行供货,银行IC 卡芯片国产化背景下发展空间广阔。2020年10 月9 日,公司发布公告,拟发行可转债募资布局高端安全芯片和车载控制器芯片,有望带来业绩增量,目前证监会正在受理中。

      看好公司长期发展,维持“买入”评级

      随着技术升级迭代及创新业务的推广,公司集成电路业务规模有望继续保持快速增长,行业地位进一步增强。我们维持21、22 年盈利预测,预计21-22年公司归母净利润分别为12.61/18.51 亿元,EPS 分别为2.08/3.05 元,对应PE 分别为51/35 倍。可比公司 Wind 一致预期 21PE 均值为72 倍。

      考虑到公司是国内特种芯片龙头企业,有望充分受益于信息化建设,我们给予公司21 年78 倍PE,维持目标价162.24 元,维持“买入”评级。

      风险提示:特种装备高景气度不及预期,新产品研发不及预期。