深度*公司*老板电器(002508)：21Q1业绩稳定增长 激励彰显信心

　　老板电器公布 2021Q1 业绩预告，公司实现收入 17.72 亿元~20.25 亿元，YOY+40%~+60%，归母净利润 3.43 亿元~3.92 亿元，YOY +40%~60%。

    　　公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划，激励机制完善，彰显公司长期稳定经营信心。

    　　支撑评级的要点

    　　21Q1 行业景气回升，业绩稳定增长。1）收入端，21Q1 公司实现收入 17.72亿元~20.25 亿元，YOY+40%~+60%，相比 19Q1 增长 7%~22%；归母净利润3.43 亿元~3.92 亿元，YOY +40%~60%，相比 19Q1 增长 7%~23%；扣非归母净利润 3.03 亿元~3.41 亿元，YOY+60%~+80%，相比 19Q1 增长 10%~24%。

    　　公司嵌入式厨电市场竞争力稳步提升，根据奥维云网数据，21Q1 洗碗机线下销售额增速 96%，老板份额同比提升 7pct 至 13%，套系化销售策略提高新兴厨电品类渗透率、提升客单值，公司业绩实现稳定增长。

    　　公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划，彰显公司长期稳定经营信心。1）股权激励计划，本次授予股票期权总量不超过 313 万份，约占公司股本总额 0.33%。激励对象总人数不超过 142 人，主要为中层管理人员及核心技术(业务) 骨干，行权价格为 36.57 元。激励计划行权考核年度为 2021-2023 年，以 2020 年营收为基数，2021-2023 年每年营收复合增速不低于 10%，且 2021-2023 年每年扣非净利润均不低于 2020 年。2）事业合伙人持股计划，激励对象为公司核心管理人员，持股计划资金来源为公司计提的持股计划专项基金，考核目标与股权激励一致，持股计划股票来源为二级市场回购、定向发行等方式。3）公司拟用 1.5-2 亿元自有资金回购公司股份，用于实施公司股权激励计划及/或事业合伙人持股计划等，按回购上限价格 50 元/股测算，拟回购股份数量的区间为300-400 万股，占公司目前总股本约 0.3161%-0.4215%。

    　　估值

    　　行业需求稳步回暖，公司龙头地位稳固，激励机制完善，彰显公司长期稳定经营信心。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.76 元/2.03 元/2.36 元，对应市盈率 20.1 倍/17.5 倍/15.0 倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场竞争加剧的风险；精装修政策风险；原材料价格波动风险等。