医药生物行业：关注集采受益个股 长期看好医药创新

　　事件：

    　　4 月15 日，《关于报送第五批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知》发布

    　　国家组织药品联合采购办公室发布第五批集采品种范围的数据采集通知，此次涉及品种名单的规模较大，具体包括 207个品规，涉及 60 个品种，其中注射剂有 30 个，还包括多款吸入剂、造影剂。

    　　简评

    　　集采常态化，规则优化，时间进程进一步加速

    　　时间上，4 月19 日正式启动报量，5 月12 日前，完成相关药品预采购量审核工作。因此6 月份有望启动第五批集采，距离2 月初的第四批集采仅间隔四个多月，集采进一步加速。

    　　经过此前四批集采的演变，集采规则优化为：①约定用量比例，根据中选企业数量，分别给予约定的50%-80%以上的量；②采购周期与中标企业数量正相关，分为1-4 年；③报价上提前公示最高价，防止无效报价，价低者优先中选，符合以下3个条件之一的成为拟中选企业：单位可比价≤最低报价1.8 倍、降幅≥50%、单位价格≤0.10 元；④地区选择为最低价企业优先选择1 个省，然后所有企业按照价格由低到高轮流交替选择。

    　　最高中选企业数量一直有所增加，第四批集采时最多允许10 家中标。

    　　国家集采正向着常态化、市场化方向发展，仿制药的格局重塑也会持续展开。国家层面的集采政策已经相对固化，对二级市场的影响逐步弱化。在医保总盘子仍在持续增长的背景下，我们坚信创新和需求仍会带来新的赛道和投资机会。

    　　重点公司分析：寻找受益明显的个股

    　　司太立：碘克沙醇、碘海醇注射液有望受益。2019 年国内X 射线造影剂市场规模139 亿元，样本医院销售额37.35 亿元，结合样本医院2019 年碘克沙醇注射剂、碘海醇注射剂销售额分别为14.7、8.0 亿元，国内碘克沙醇注射剂、碘海醇注射剂终端市场规模分别约54、30 亿元。当前碘海醇通过一致性评价的厂商为：司太立、北陆、GE、扬子江；碘克沙醇通过一致性评价的厂商为：司太立、GE、扬子江、正大天晴。公司碘海醇注射液、碘克沙醇注射液在2020 年中视同通过一致性评价，当前市场份额较小，碘造影剂的集采有望加速公司制剂的放量进程。

    　　投资建议：关注集采受益个股，长期看好医药创新药品集采常态化已有预期，注射剂集采也早在投资人的考虑之中，我们预计不会再有大的冲击，建议大家从品种竞争格局、品种特征及组合的角度去做风险收益的判断。我们建议关注此次受益明显的个股：司太立（造影剂受益）、健康元（吸入制剂受益）、苑东生物（业绩弹性较大）。同时，我们持续看好创新药（恒瑞医药、信达生物、君实生物）及创新药产业链上游CXO（药明生物、药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业）。

    　　风险提示

    　　药品招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药审批进度不及预期。