中集集团(000039)：集装箱行业持续火爆 看好全球经济复苏

　　事件

    　　公司近期公布2021Q1 报告，公司2021Q1 实现归母净利润达到13亿元至 16.5 亿元，去年同期亏损：6.4 亿元。

    　　点评

    　　量价超预期，集运行业迎来爆发。公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，目前主要从事集装箱、道路运输 车辆、能源/化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港/消防及自动化物流装备的制造及服务业务，公司各个产品线均为全球领先，公司的标准干货集装箱、冷藏箱产销量保持全球第一；据国际罐式集装箱协会调查统计，罐式集装箱的产销量保持全球第一；是全球销量第一的半挂车生产制造商；登机桥业务综合竞争力位居全球领导者地位，为全球三大旅客登机桥制造商之一，中国市场份额连续四年占比 95%以上；亦是中国领先的高端海洋工程装备企业之一。随着集装箱行业复苏，公司较去年同期，集装箱业务干箱销量增长 174%，冷藏箱销量增长82%，营业收入实现大幅上涨。

    　　根据近期行业来看，集装箱行业保持火爆，2020 年， 价格方面：

    　　本集团 20 尺干货标准箱 1 月份的报表结算箱价平均约 1,656 美元，至 6 月份上升为均价 1,998 美元，12 月平均价已经上升到 2,322美元，今年一季度，价格最高涨至3500 美元左右。原材料涨幅从目前来看，预计低于箱价涨幅，同时，公司积极储备原材料，也缓解了整体成本压力。

    　　箱量来看：目前行业已把集装箱产能从平常的每月二十几万箱提高到四十多万箱（中集近月达到22 万箱）。中集今年上半年订单爆满，目前月产量已提至二十多万箱，工厂按照每周六天、每天11 小时在赶工，比去年情况大幅提升。

    　　持续性来看，预计今年集装箱价格不会大幅下调，集装箱价格高景气会持续到9、10 月，甚至持续到11 月，集装箱业务今年将大超预期。

    　　海工业务有望持续减亏。2020 年，海工业务营业收入为人 54.25亿元（+20%），净亏损人民币 19.43 亿元，预计在非油气业务的带动下，将持续减亏，中集来福士新增生效订单3 亿美金，截止 2020 年底累计持有在手订单 8 亿 美元，其中非油气订单占比约 70%，呈持续增长态势。其他车辆、能源化工、空港、物流等未来均保持稳健增长。

    　　第一大股东变更深圳市资本运营集团，更多资源有望导入。2020年8 月25 日，中远海发之全资子公司中远集装箱工业有限公司及LongHonour Investments Limited、与Broad Ride Limited 和PromotorHoldings Limited 一起作为四个股东方（以下简称“转让方”）与深圳市资本运营集团有限公司签署了《关于中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司之股份转让意向书》，四个股东方同意向深圳市资本运营集团有限公司及其指定的全资子公司协议转让其各自所持本公司的部分或全部股份，本次交易的每股转让价格应按照本公司2019 年度经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值（人民币9.83 元/股）确定。转让后，深圳市资本运营集团持有350,000,000 股A 股和719,089,532 股H 股，合计占截止2020 年7 月31 日本公司总股本的29.81%，将成为本公司第一大股东，深圳市资本运营集团为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会100%控股，后续有望为公司导入更多的资源，为公司发展助力。

    　　盈利性预测与估值。预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为56、48、51 亿，对应估值11、13、12 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：宏观经济风险，竞争格局恶化风险