徐工机械(000425):混改后的新徐工值得期待-工程机械系列报告

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2021-04-15

  投资建议:(1)预计2020-2022年,公司实现营业收入分别为739.68、883.37、1029.65亿元,同比分别+25.00%、+19.43%、+16.56%;公司实现归母净利润分别为37.29、62.28、84.15亿元,同比分别+2.99%、+67.02%、+35.12%,对应PE分别为15.71、9.41、6.96倍。(2)预计控股股东徐工有限未上市资产2020年归母净利润不足10亿,2021年30亿左右。(3)整体上市后,预计公司2021年备考收入、归母净利润分别为1200亿左右、90亿左右,鉴于未来整体上市后公司盈利能力有大幅提升空间,给予公司2021年备考归母净利润20倍PE,复盘后目标市值1800亿(含资产注入对市值的增厚),维持“买入”评级。

      风险提示:整体上市后,盈利能力提升不及预期。