光迅科技(002281)：“5G+数据中心”建设带动光模块需求拉升 2021年1Q业绩超预期

　　公司发布2020年业绩快报，全年实现营业收入60.46亿元，yoy+13.27%；净利润为4.82亿元，yoy+34.79%，EPS为0.72元。4Q单季实现营收17.94亿元，yoy+24.41%；净利润为0.93亿元，yoy+1.34%。公司业绩处于预告区间下限。

    　　另外公司预计2021年1Q净利润为1.20亿元~1.50亿元，去年同期亏损551万元，实现扭亏为盈，1Q业绩超预期。

    　　公司具备从芯片到器件、模块、子系统的综合光通信解决方案能力，是国内极少数具备25G光芯片自研能力的光器件厂商，受益行业需求增长业绩有望持续提升，给予“买进”评级。

    　　受益5G和数字中心建设，公司2020年实现快速增长，业绩符合预期：2020年公司营收同比增长13.27%，净利润同比增长46.39%，主要是受益于全球5G建设、流量增长和数据中心建设，同时定制化新产品和成熟产品工艺能力与良率提升的红利得到释放，助力公司业绩实现较快增长。净利润增速快于营收增速，主要是高毛利产品占比提高，公司毛利率提升盈利能力增强。4Q单季营收同比增长24.41%，净利润同比增长1.34%。全年看公司业绩实现快速增长，符合预期。

    　　产品需求持续增长叠加毛利率提升，2021年1Q业绩超预期：公司预计2021年1Q净利润为1.20亿元~1.50亿元，去年同期受疫情影响严重导致净亏损551万元，实现扭亏为盈。按中值计算，2021年1Q净利润为1.35亿元，主要是受益于全球5G和数据中心建设的需求增长，拉动公司收入增长，同时公司产品结构优化，不断丰富有盈利能力的产品，使得毛利率和净利润上升。公司2021年1Q单季净利润创历史新高，业绩超预期。

    　　自研25G光芯片部分实现量产，奠定未来发展基础：光芯片是光模块的核心器件，成本占比约40%-60%，光芯片的性能直接决定光模块的工作稳定性、传输速率、信噪比等属性。公司25G光芯片核心技术已取得明显突破，部分规格芯片已稳定产出并实现量产。自研光芯片将显著降低公司光模块生产成本，提升毛利率和盈利能力，并保障供应链的安全。近几年全球光模块产能向中国转移，国内厂商市场份额显著提升，未来核心器件国产化已成必然趋势。芯片自给率提升，将助力公司抢占高端光模块市场份额，为后续发展奠定基础。

    　　盈利预测：我们预计2021/2022 公司净利润分别为6.27/7.30 亿元，yoy分别为+30.06%和+16.44%，折合EPS 分别为0.90/1.05 元，目前A 股股价对应的PE 为25 倍和21 倍，给予“买进”投资建议。

    　　风险提示：1、5G 建设不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光芯片产量不及预期。