苏宁易购(002024):业绩超预期 成本收入两端发力提升盈利能力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-04-15

  公司2021年第一季度归母净利润扭亏为盈

      公司发布2021 年第一季度业绩预告:2021 年一季度公司实现归母净利润45,000万元–55,000 万元,去年同期公司归母净利润为亏损55,094.9 万元,公司业绩扭亏为盈。

      优化调整亏损业务,利润受新租赁准则影响

      2021 年一季度公司聚焦零售主业,零售云新开门店数量近600 家。公司加快对于亏损业务的优化调整,天天快递业务方向转型出现成效,物流亏损有所减少。

      实施新租赁准则将导致租赁等相关费用有一定幅度上升,而去年同期疫情阶段较多门店有一定免租减租优惠。此外,报告期内公司非经常性损益项目预计影响约13.5 亿元,主要包括珠海普易物流产业投资合伙企业收购公司物流资产公司、18 苏宁债第二次债券购回带来的影响。若不考虑新租赁准则、非经常性损益项目的影响,预计2021 年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比基本保持稳定。

      云网万店战略提升收入,物流建设优化成本

      2021 年3 月苏宁投资珠海普易物流产业,将进一步完善物流基础设施网络及服务网络的建设,聚焦具有优势的大小件仓配一体化业务,有望大幅收窄小件快递亏损,从而提升物流业务盈利能力。线上业务方面,随着云网万店战略引资的完成,线上平台商户生态日渐丰富,同时加大推广低单价、高复购的快消类商品,规模效应初显。线下渠道方面,苏宁持续推进市场布局,在三四级市场树立渠道领先优势,在一二线市场则注重“大店”布局,鉴于疫情过后消费回暖,预计营业收入将进一步提升。

      维持盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩超预期,我们维持对公司2020-2022 年EPS 的预测-0.38/ 0.01/0.02元。公司两端发力降本增收,维持“增持”评级。

      风险提示:一线城市地产景气度下降,经营性现金流不稳定。