汉钟精机(002158)：光伏／冷链需求旺盛 一季报业绩高增

　　光伏和冷链物流需求旺盛，一季报归母净利有望高速增长2021 年4 月12 日，汉钟精机发布一季报预告，一季度预计净利润约7237.44万~7526.94 万元，同比增长150%~160%。业绩快速增长的原因：下游光伏、锂电、冷链物流行业需求旺盛，公司积极开发节能环保新产品，产能利用率维持高位，同时通过预算管理，降本增效等措施不断提升经营效率。维持公司盈利预测，预计2020~2022 年EPS 分别为0.67、0.86、1.09 元，维持21 年目标价34.04 元，维持“买入”评级。

    　　真空泵充分享受光伏行业资本开支周期红利

    　　中国光伏行业协会预计，2021 年国内新增装机规模55~65GW，“十四五”

    　　期间，国内年均新增装机规模可达70~90GW。我们测算2021~2025 年光伏行业对真空泵的需求将从44.5 亿元增长到79.2 亿元，年均增速15.5%。

    　　2020 年汉钟真空泵拉晶环节市占率70~80%，电池片环节市占率30%，有望充分受益于资本开支增长。建议关注真空泵在半导体行业的突破。

    　　冷链物流需求快速增长

    　　制冷产品下游冷链物流、工业余热回收及煤改电需求快速增长。非洲猪瘟之后，猪肉跨地区运输受限，养猪企业布局屠宰，肉品冷冻冷藏需求快速增长，同时由于社区团购等商业模式的兴起，田间预冷、终端冷链需求持续增长，我们看好冷链物流需求的长期发展空间。公司产品应用于田间预冷、冷库等环节，冷冻产品有望持续快速增长。

    　　高温热泵应用于煤改电场景，助力碳中和

    　　与天然气和电锅炉相比，高温热泵效率高、环保优势明显。一台高温热泵较传统的燃煤锅炉热效率提升3 倍多，节约标准煤761 吨，全年减少二氧化碳排放约1900 吨，减少粉尘排放517 吨，二氧化硫排放57 吨以及氮氧化物29 吨。高效环保的优势十分明显，大大减少了工业余热的浪费，同时具有成本优势，碳中和背景下，热泵产品在煤改电、集中供暖节能改造领域的应用空间广阔。

    　　维持“买入”评级

    　　压缩机产品为通用机械核心零部件，可比公司21 年Wind 一致预期PE35倍，给予压缩机业务21 年109 亿市值（净利润预测3.1 亿*35 倍Pe）；真空产品下游是光伏锂电，可比公司21 年Wind 一致预期PE 51 倍，我们给予真空业务74 亿市值（21 年净利润预测1.6 亿*46 倍Pe）；半导体行业业绩贡献较小，暂不考虑估值。21 年合理市值182 亿市值，目标价34.04 元。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；光伏扩产进度低于预期；新冠疫情影响。