宝信软件(600845)2020年报点评:全年业绩高增 发展后劲充足

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:罗炜斌 日期:2021-04-15

  事件:公司2020 年营业收入为95.18 亿元,同比增长38.96%,归母净利润为13.01 亿元,同比增长47.91%,业绩略超市场预期。

      点评:

      软件开发+IDC双轮驱动,公司全年业绩高速增长。公司2020年实现营业收入95.18亿元,同比增长38.96%,归母净利润为13.01亿元,同比增长47.91%,全年业绩高速增长。按业务拆分,软件开发及工程服务收入67.18亿元,同比增长47%,主要受益于关联方宝武智慧制造需求增加,以及非关联方智慧城市、自动化/信息化业务收入的增加。服务外包业务收入26.16亿元,同比增长27.31%,主要是IDC业务稳步增长,宝之云四期上架率大幅提升。

      此外,系统集成业务收入1.79亿元,同比下降14.14%。

      净利率小幅提升,经营性现金流大幅增长。公司2020年毛利率为29.13%,同比下降0.91pct;净利率为14.29%,同比提升0.79pct。期间费用方面,公司期间费用率为13.29%,同比下降2.85pct,费用管控能力增强;其中,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.76%/12.16%/-0.63%,同比分别变动-0.77/-2.00/0.07pct。公司全年研发支出9.49亿元,同比增加31.09%,主要是公司加大工业互联网等投入所致,研发费用率9.97%。现金流方面,公司经营性现金流达到14.66亿元,同比大幅增长65.25%。

      发展后劲充足,看好公司前景。IDC业务方面,公司积极加快IDC在全国的布局力度,其中包括宝之云五期、武钢大数据、梅山基地等项目。随着上述项目的陆续交付,公司业绩有望进一步增厚。软件开发业务方面,公司多年来深耕钢铁信息化业务,MES软件在国内钢铁行业的市场占有率超过50%,行业地位稳固,后续有望持续受益集团内部的信息化改造、整合需求,同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。

      投资建议:维持推荐评级。预计公司2021-2022年EPS为1.47和1.86元,对应PE为39和31倍。

      风险提示:业务推进不及预期;钢企整合不及预期;行业竞争加剧等。