仙琚制药(002332):单季业绩超预期 快速发展趋势值得期待

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:刘恩阳 日期:2021-04-14

  事件:公司公布2021 第一季度业绩预告,公司第一季度实现归母净利润1.01-1.15 亿元,同比增长50%-70%。

      单季业绩超预期。在汇兑和摊销等方面的影响下,公司第一季度的归母净利润仍能保持快速增长,较上一季度明显加速(去年Q4 同比增速为22.75%),超出我们的预期。

      分业务来看,我们认为公司业绩快速增长,主要源自以下几个因素:

      ①制药方面:制药业务逐渐恢复,一方面,同期Q1 由于疫情的影响,基数相对较低;另一方面,公司麻醉和呼吸类产品竞争优势明显,保持快速增长,进一步拉动公司制剂端收入。

      ②原料药方面:在去年同期自有原料药基数相对较高的情况下,公司自有原料药板块依旧保持稳定增速,进一步证明公司在甾体行业的竞争力,预计全年实现稳定增长。

      ③意大利newchem 方面:目前newchem 订单饱满,供不应求,随着newchem 向高端领域布局以及产能的进一步扩张,newchem 有望全年维持较快增速。

      公司仍处在快速发展趋势中,长期表现值得期待。整体看,目前看公司无论是原料药业务在规范化市场占比逐渐提高,还是公司制剂业务的发展情况,都处于快速发展的趋势中,本身甾体行业就具有一定的壁垒,经过近几年的积累,公司已经成为国内甾体领域的绝对龙头,看好公司的长期表现。

      财务预测与投资建议

      根据20 年业绩快报,我们略微调整了公司盈利预测,2020-2022 年归母净利润分别为5.18 亿元、6.41 亿元、7.62 亿元(原预测为5.28 亿元、6.41 亿元、7.62 亿元),根据可比公司,给予公司2020 年31 倍估值,对应目标价为16.12 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      公司原料药、制剂销售不达预期;如果疫情出现反复,可能会对公司造成其他的不确定的影响