3月份金融数据点评:M2、M1如期回落 但需求回暖趋势延续

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳/陈琦 日期:2021-04-14

事件

    央行4 月12 日公布数据,3 月末,广义货币(M2)余额227.65 万亿元,同比增长9.4%,增速比上月末和上年同期均低0.7 个百分点;狭义货币(M1)余额61.61 万亿元,同比增长7.1%,增速比上月末低0.3 个百分点,比上年同期高2.1 个百分点;流通中货币(M0)余额8.65 万亿元,同比增长4.2%。一季度净投放现金2229 亿元。

    3 月末社会融资规模存量为294.55 万亿元,同比增长12.3%;,2021 年一季度社会融资规模增量累计为10.24 万亿元,比上年同期少8730 亿元。

    点评

    M2 增速小幅回落。3 月M2 同比增速有所回落,增速比上月末和上年同期均低0.7 个百分点,进入3 月份以来,央行对于流动性总量的投放变得稍为谨慎,M2 增速也保持相对平稳。究其原因,3 月份多地针对经营贷违规进入楼市的监管更加严格,国内房地产调控政策持续加码,信贷新增量的回落对M2 增速形成一定的拖累。M1 同比增速下调弱于M2,企业良好的经营状况使得M1 增速保持相对平稳。尽管M1、M2 同比增速均有回落,但M1、M2 剪刀差仍有走扩,印证当前工业品需求持续回升的大趋势。

    本外币贷款是当期社融的主要增量。3 月末社会融资规模存量为294.55 万亿元,同比增长12.3%,环比下行1 个百分点,社融增速有所回落。一季度人民币贷款增加7.67 万亿元,同比多增5741 亿元,外币贷款增加495 亿美元,同比多增240 亿美元,是当月社会融资的主要增量。

    具体来看,一季度企业单位贷款增加5.35 万亿元,其中中长期贷款增加4.47万亿元。从资金投向看,企业中长期贷款多用于固定资产投资,如制造业设备更新、项目改建扩建,月内企业中长期贷款明显增加,一定程度反映国内企业资本开支意愿增强,后续建议关注年内制造业投资增速修复。

    居民消费能力、消费意愿共同回升。着眼居民存款,一季度人民币存款增加8.35万亿元,同比多增2844 亿元。其中,住户存款增量达6.68 万亿元,在季度存款增加总量中占比达80%。除去年同期疫情的低基数因素外,今年财政支出也更加向居民部门倾斜,居民消费能力得到保障。

    贷款方面,一季度国内住户短期贷款同比多增5829 亿元。考虑到当前居民信用卡消费在住户短期贷款中的占比较重,且对居民短期消费意愿的代表性较强,2021 年一季度国内居民消费意愿正持续回升。

    风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。