招商积余(001914):资管业绩明显恢复 物管板块稳健增长-2021年一季报预告点评

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:竺劲/黄啸天 日期:2021-04-14

  事件

      公司4 月13 日发布公告,预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.1 亿元-1.3 亿元,同比增长85.26%-118.94%;实现基本每股收益0.1037 元/股-0.1226 元/股,去年同期为0.0560 元/股。

      简评

      业绩表现亮眼,主要得益于资管业务的明显恢复。公司一季度实现归母净利1.1-1.3 亿元,同比大幅增长85.3%-118.9%,主要原因在于资管业务在疫情防控常态化后,商场客流量稳步复苏,业绩实现了良好的修复, 期内归母净利润较上年同期增加了4000-5000 万元。

      物业管理板块实现稳健增长。虽然公司未披露去年一季度物管板块的业绩基数,但由于去年上半年公司的物管板块实现归母净利润约2.5 亿,同时考虑疫情影响,一季度业绩水平略低于二季度,因此我们预计去年一季度物管板块的归母净利润在1 亿左右。结合当期预告1000-2000 万的增加值,则物管板块期内归母净利润的增速约在10-20%左右,实现稳步增长。

      优质项目连连中标,政府物管采购竞争力榜单名列第一。今年一季度,公司相继中标了福建医科大学滨海院区、北京师范大学、良品铺子大厦、山东省肿瘤医院质子研究院等项目,涵盖了医院、学校、写字楼等众多业态。同时据政府采购大数据研究院发布的全国政府采购物业管理服务最具竞争力500 强榜单,公司独占鳌头,其中旗下的中航物业排名第1,招商物业排名第30。众多优质公建类项目的中标和在行业榜单中名列榜首,体现了公司在公建类物业领域的领头羊地位和强劲竞争力。

      维持买入评级,提升目标价至27.59 元(原目标价为23.78 元)。

      我们预计公司2021-2023 年EPS 为0.58/0.81/1.14 元。由于可比公司整体估值提升,我们调整公司PE 估值至45 倍,对应目标价27.59 元(原目标价为23.78 元)。

      风险提示:外拓不及预期;物管业务利润率提升不及预期。