健帆生物(300529)2021年一季报点评:业绩符合我们预期 看好公司中长期发展

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/刘闯 日期:2021-04-13

  事件:2021Q1 实现营业收入5.8 亿元,同比增长52.8%;实现归母净利润2.8 亿元,同比增长53.6%;实现扣非后归母净利润2.7 亿元,同比增长45.1%,业绩符合我们预期。

      业绩高速增长,经营性现金流大幅增长:2020 年年初新冠疫情爆发,各地医院经营状况受到了很大影响,尽管公司核心产品血液灌流器属于刚需产品,仍在一定程度上受到了疫情的冲击。2021Q1 在疫情趋稳的情况下,公司销售显著恢复,一季度实现收入增长52.8%,我们预计灌流器收入增长在50%左右。公司2021Q1 公司销售费用为1.1 亿元,同比增长64.7%,销售费用率为19.52%,同比上升1.41 个百分点,主要是市场投入费用相应增加所致;管理费用为2719 万元,同比增长+16.2%,管理费用率为4.7%,同比下降1.48 个百分点;经营性现金流为2.3 亿元,同比增长56.9%,主要是销售回款增加所致。

      研发持续加码,奠定长远发展基础:2021Q1 公司继续加大研发投入,研发费用为2091 万元,同比增长71.7%。未来公司将通过载体制备平台技术、配基改造平台技术、接枝平台技术、生物相容性检测平台技术等的建立,研发出多种血液净化产品,为危重及疑难病症的治疗提供一种全新的治疗方式,重点研究开发炎症介质、免疫、胆红素、内毒素、降血脂、体外循环动力类器械等系列产品,结合公司研发储备,针对市场需求,布局血液净化全产业链相关产品,使公司产品线逐步实现系列化、专业化的发展规划目标,为公司未来的长远业务发展奠定基础。

      股权激励方案发布,彰显公司未来发展信心:2021 年2 月公司实施了新一期的限制性股票激励计划,对应业绩考核目标以2020 年营业收入为基数,2021-2023 年营业收入增长率分别不低于35%、83%、150%,三年复合增长率为35.7%,充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次激励计划有望进一步提升公司员工的凝聚力和团队稳定性,同时有效激发管理团队的积极性,提高经营效率,助力公司业绩继续高速增长。

      盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023 年归母净利润预测为12/16.24/21.94 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 分别为56/41/30 倍,维持“买入” 评级。

      风险提示:产品放量不及预期的风险,产品质量和医疗事故的风险等。