协鑫能科(002015)年报点评:业绩同比大幅提升 两翼齐飞创辉煌

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张文臣/刘晶敏/周涛 日期:2021-04-13

事件:公司发布2020 年度业绩公告,截至2020年12 月31日,公司资产总额2,820,259.54 万元,较上年末增长17.11%;归属于上市公司股东的所有者权益572,784.50 万元,较上年末增长18.54%。2020 年度,公司实现营业收入1,130,593.17 万元,较上年同期增长3.74%;利润总额149,984.68 万元,较上年同期增长22.93%;归属于上市公司股东的净利润80,176.18 万元,较上年同期增长44.80 %。

    绿色能源运营业务发展顺利,各项指标同比向上。2020 年,虽然疫情对公司产能带来一定影响,但公司投建的相关天然气和风力发电项目陆续并网转入运营,装机规模及发电量、供汽量均同比上升。截至2020年12 月31 日,公司并网总装机容量为3680.04MW,其中:燃机热电联产2647.14MW,风电524.4MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产332MW。报告期内新投产装机容量519.4MW,其中:燃机热电联产150MW,风电319.4MW,垃圾发电50MW。报告期内,核准项目装机容量及在建项目装机容量均超500MW。报告期内,完成结算电量156.4 亿千瓦时,同比增加11.7%;完成结算汽量1541.9 万吨,同比增加1.5%;完成垃圾处置量135.8 万吨,同比增加2.1%。随着风电技术的快速进步,风电发电成本逐渐降低,公司将重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目,持续推进垃圾发电及静脉产业园项目,以及具有竞争力的燃机热电联产和发电项目。

    综合能源服务业务稳步推进。报告期内,公司2020 年市场化交易电量159.8 亿千瓦时,同比增长6.5%;配电项目累计投产容量978MW,同比增长58%;公司拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,2020年用户侧管理容量超过1300 万kVA,同比增长8.3%;参加江苏省需求侧响应,响应负荷超500MW,同比增长36.6%。公司成功与苏州奥体中心签订合同,开展能源运维服务业务;11 月29 日,新疆变电站二期项目顺利送电投产;6 月30 日,徐州增量配网项目送电成功;5月20 日,安徽金寨增量配电网变电站项目取得核准,核准容量150兆伏安。

    两条主线推动公司发展。公司聚焦绿色能源运营和综合能源服务,业绩取得快速突破。公司根据国家政策、行业发展趋势及市场需求变化,将在稳健发展清洁能源及热电联产业务的同时,继续从能源生产向综合能源服务转型,重点聚焦绿色出行生态,打造领先的移动能源服务商。未来公司将大力开发平价风电,加大可再生能源比例,适度开发燃机热电联产及垃圾发电项目,并通过优化资产结构,提高盈利能力。

    移动能源业务即为电动汽车提供换电服务,要整合汽车生产、电池制造、出行平台等行业以及政府资源,打造四大应用场景,分别是网约车、出租车、重卡、私家车,重点布局五大区域,分别是长三角、大湾区、京津冀、成渝与北方的重点城市,致力于打造便捷、经济、绿色出行生态。

    投资建议:公司重组后转型为清洁能源发电及热电联产项目的开发、投资和运营管理,以及相关领域的综合能源服务,发展迅速。预计公司在倡导绿色能源的大背景下,借助上市平台,业绩有望进一步提升。

    预计公司2021-2023 年净利润分别为9.71、12.08 和15.64 亿元,对应EPS0.72、0.89 和1.16 元/股,对应PE12、9 和7 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:燃料价格波动导致经营业绩下滑的风险,弃风限电风险,项目投产时间不及预期。