电子元器件2021年第15周：关注一季报业绩提振效应

　　投资要点

    　　投资热点以周期为主 板块震荡下跌：2021 年第15 周申万电子行业一级指数下跌0.9%，跑赢沪深300 指数1.5 个百分点，在28 个申万行业一级指数中位列第20，排名靠后。上周市场热点仍以周期性行业为主，钢铁、采掘、有色领涨，电子板块震荡式下跌，其中电子制造行业跌幅较大为2.5%。进入年报及一季报密集披露期，短期内一季度业绩表现出显著的股价提振作用。海外方面，香港科技板块下跌，而美国和台湾科技业指数均上涨。

    　　21Q1 PC 出货量同比增长55%，缺芯或影响手机出货量：上周IDC 公布21Q1全球PC 出货量为8,400 万台，同比增长55.2%，2020 年PC 的激增需求持续到了2021 年，目前由于各类上游原材料吃紧将持续这种势头。根据同产业链交流，2020 年一部分供应缺口叠加今年的强劲需求，上半年PC 订单饱满，但原材料缺乏可能导致Q2 出货量受影响。智能手机端同样受到芯片等原材料紧缺的影响，由于手机成本敏感性较高，原材料涨价的影响更为严重，因此今年以来发布的新机表现出“相对涨价”的趋势，若缺货涨价延续，或将影响到全年智能手机的出货量。

    　　台积电业绩屡创新高，半导体基本面乐观：上周台积电公布第一季度营收达3624.1 亿元新台币，再创新高，同比增长 16.7%，环比增长0.24%，由于全球缺芯现象严重，第一季高性能计算需求强劲、车用需求回温，台积电产能利用率维持高档，运营淡季不淡。我们维持对于半导体板块的乐观预期，全球供不应求自去年下半年以来愈演愈烈，芯片价格多次调涨，短期内无法缓解供给端产能紧缺的现象，而需求端伴随着汽车、高性能计算、智能手机的复苏正在增长，因此全球产能将保持满载，基本面向好，其中拥有产能优势的厂商显著受益。

    　　TCL 扩建IT 类产能，Q2 面板价格续涨：上周末TCL 公告拟投资350 亿元扩建t9 产线（8.6 代线），主要采用氧化物技术生产中尺寸高附加值IT 显示屏，月产能将达到180K，预计于2023 年Q1 量产，2025 年满产，届时TCL 有望成为全球第二大IT 面板制造商。LCD 产业格局重塑从TV 扩展到IT，国内两大龙头未来将充分受益行业竞争地位，且有望带动设备材料端的国产化需求。短期内，面板行业充分受益价格持续超预期上涨，增厚制造商经营利润。Mini LED 方面，三星Mini LED 背光电视已开始备货，苹果有望在4 月发布Mini LED 背光的iPadPro，因此，2021 年有望成为Mini LED 规模放量元年，建议关注带来部分供应链厂商业绩弹性。

    　　投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，年报及一季报预告密集披露，尤其是一季度业绩存在显著的股价提振效应，以半导体、元件等行业为主，因此短期内建议关注基本面的驱动，但宏观层面的风险仍然存在，建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，基数效应使得21H1 需求增长明确，元器件缺货暂时不影响供应链上半年基本面；半导体方面，涨价缺货行情仍在延续，供不应求情况下产能优势显著受益；显示板块，面板价格持续上涨，制造商迎来业绩修复大周期，Mini LED 有望看到代表性产品落地。当前，子板块推荐半导体封测、模拟电路龙头企业、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、深天马A（000050）和江海股份（002484）。

    　　风险提示：疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。