A股市场投资策略周报:一季报大幕徐徐拉开 关注业绩兑现情况

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2021-04-13

  投资要点:

      市场回顾,上周市场重要指数均有不同程度的下跌,其中上证50 跌幅最大,全周下跌2.84%,创业板下跌2.42%,而上证综指跌幅相对小一些,全周下跌0.97%。成交方面,两市全周成交3.58 万亿元,环比减少214 亿元,其中,北上资金继续净流出,全周三个交易日净流出53.26 亿元。行业方面,申万28 个行业涨跌参半,其中钢铁行业涨幅最大,上涨8.02%,采掘、有色金属紧随其后,涨幅均超过2.0%;而休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器行业跌幅居前。

      数据方面,3 月CPI 同比回升0.6 个百分点至0.4%,主要因翘尾负向影响大幅减弱所致。其中,核心CPI 同比增速由上月的持平回升至0.3%,而食品项受猪肉价格下降拖累,继续回落至-0.7%,非食品项受油价上涨推动回升0.9 个百分点至0.7%。

      与此同时,3 月在大宗商品持续涨价的推动下,3 月PPI 同比回升2.7 个百分点至4.4%,环比上涨1.6%,其中生产资料项同比回升3.5 个百分点至5.8%,而生活资料项同比回升0.3 个百分点至0.1%。考虑到接下来PPI 翘尾因素仍将维持在高位,且上游原材料价格顶点未现,PPI 上行趋势或将延续,后续需关注PPI 向下游的传导情况。

      政策方面,8 日刘鹤主持召开金融委会议,指出当前宏观政策的首要目标是保就业和保市场主体,与此同时会议还提及“要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势”。而9 日,发改委回应生产资料价格上涨,认为其是“阶段性的”,“下半年将有所回落”。本轮大宗商品涨价主要是因供给端收缩叠加企业补库存的一过性影响。短期看,政府已经高度重视大宗产品的价格上涨压力,未来如果供给端的问题迟迟无法解决,或通胀的压力传导至下游,届时政府还将采取进一步措施,以稳定物价。

      投资策略,上周市场先扬后抑,量能仍处相对低位。存量博弈下,抱团品种继续震荡洗筹,等待业绩端的考验;与此同时,短线题材较为火热,局部赚钱效应明显。考虑到本周上市公司披露一季报数量开始增多,而后逐周增加,集中于4 月最后一周,因而接下来一段时间,业绩将成为市场演绎的核心因素。对于抱团品种而言,此前市场对其业绩已有较为充分的预期,当前所面临的业绩兑现压力较大,若不及预期则将面临进一步杀业绩的可能;而对于部分非抱团品种,目前估值端存在一定安全边际,可对其中业绩超预期的品种进行挖掘。行业配置方面,可关注以计算机、通信为主的科技板块,以及以银行、房地产、交运板块为主的防御性板块。

      风险提示:国内经济下行加大,疫苗推进不及预期,宏观流动性收紧。