有色金属行业周度聚焦:持续推荐铝铜、锂、稀土板块配置机会

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2021-04-12

  铝、铜、稀土价格高位运行+锂价持续上涨=持续关注铝铜、锂、稀土板块。

    市场回顾:A 股市场:2021 年4 月5 日至2021 年4 月9 日,沪深300 指数下跌1.48%,收于5035.34 点,CS 有色金属一级指数上涨3.43%;二级指数中,CS 工业金属上涨4.93%,CS 稀有金属上涨0.00%,CS 贵金属上涨4.32%;商品市场:基本金属价格:上周LME 基本金属价格涨跌互现,镍上涨3.13%,铝上涨2.55%,锡上涨1.90%,铜上涨1.36%,锌上涨0.98%,铝下跌0.25%;伦敦贵金属价格:铂价格上涨3.47%,黄金价格上涨2.97%,钯价格上涨0.95%,白银价格上涨5.10%;稀土价格:氧化镝价格下跌0.32%,为308 万元/吨,氧化镨钕价格下跌1.21%,为57.35 万元/吨。

    市场展望:有色板块一季度业绩逐步浮出水面,持续建议布局铝铜、锂、稀土、军工金属材料板块。1)铝铜:伴随着可能的碳达峰政策催化,我们维持未来一年铝价突破2 万元/吨的判断,坚定看好铝板块龙头标的盈利释放;铜下游主动补库推动是需求核心,精矿运输限制和冶炼厂检修则会加剧短缺,交易所库存目前处在相对低位,我们维持2021 年Q2/Q3 铜价高点12000 美元/吨的判断,整体铜价仍处在大的上行周期。2)锂:上周锂精矿价格收报600 美元/吨,周内大涨6.2%,金属锂价格收报58.5 万元/吨,保持稳定,锂精矿供应紧张趋势不改,价格持续快速上行。进入二季度,消费锂电转入淡季,碳酸锂价格涨势略有放缓,氢氧化锂则由于锂精矿成本抬升和高镍材料需求强劲价格涨势加速。

      3)稀土:上周南方稀土集团、北方稀土重、轻稀土报价维持高位,我们维持2021年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽目标价分别为60 万元/吨、400 万元/吨、1500 万元/吨,新能源等下游需求旺盛,供需、政策有望共振,稀土价格或稳中有进。

    投资逻辑:持续推荐铝铜、锂、稀土板块配置机会。1)推荐铝铜板块。碳中和能耗控制政策下,铝行业供应扰动大概率超预期,油价连续上涨抬升海外电解铝能源成本,成本支撑下的LME 铝上涨打开国内电解铝的上行空间,我们预计这一轮铝价的高点将突破20000 元/吨;综合流动性、供需、库存因素,我们预计此轮铜价有望达到12000 美元/吨,推荐铜铝板块投资机会。2)持续关注锂、稀土、军工金属材料板块。三月国内新能源汽车领域消费保持强劲,在上游锂精矿供应紧张的局面下,锂价上涨的确定性依然较高,继续推荐锂板块和一季报业绩增长确定性较高的标的;同时以钛材、高温合金为代表的具备长周期确定性的公司,当前估值水平配置价值凸显;稀土板块建议关注四大核心逻辑:a)流动性合理充裕;b)新能源等下游需求驱动;c)涨价顺周期配置策略;d)国家政策的有力支撑,预计一季度稀土产业链上下游龙头公司业绩弹性或将充分释放。持续推荐有色板块战略配置价值。

    风险因素:美元指数超预期上涨;需求数据不及预期;A 股超预期下滑。

    投资建议:维持行业“强于大市”评级,一季度业绩或超预期,持续推荐铝铜、锂、稀土、军工金属材料板块配置机会,重点关注神火股份、索通发展、赣锋锂业、盛新锂能、紫金矿业(A+H)、洛阳钼业(A+H)、厦门钨业、北方稀土。