杭氧股份(002430):设备和气体业务双轮驱动 2021Q1公司业绩大幅增长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2021-04-12

  事件:公司发布2021 年一季报预告,2021Q1盈利2.6-3.1亿元,同比增长98.62%-136.81%。

      设备和气体业务表现良好,2021Q1 公司业绩大幅增长:2021Q1盈利2.6-3.1 亿元,同比增长98.62%-136.81%,业绩超市场预期,主要系公司去年一季度受疫情影响基数较低,今年一季度设备和气体业务均有良好表现,设备订单饱满,气体业务呈现持续扩张态势,盈利大幅增长。

      受益下游行业投资需求,设备订单创历史新高:据公司年报披露,公司2020 年承接空分和石化设备订单69.8 亿,其中空分设备订单63.9 亿,石化设备订单5.9 亿,均创历史新高,主要是受益于下游行业产能置换、技术工艺升级及企业搬迁等带来的设备投资需求。公司在大型、特大型空分设备市场竞争力持续提升,在国内具有绝对领先的市场份额。

      气体投资规模持续扩大,奠定公司持续成长基础:公司是国内最具影响力的气体服务商,在气体领域的投资持续扩大。2020 年,公司新签订承德杭氧二期等7 个气体投资项目的供气合同,总制氧量超20万m3/h,进一步提升公司气体业务盈利能力。公司于2021 年1 月发布可转债发行预案,拟募资不超过18 亿元,投入吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等6 个气体项目,进一步加大气体行业投资。2020 年,公司气体业务收入占比约54%,气体投资规模的持续扩大将为公司奠定了持续成长基础。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为12.19 亿、14.83 亿和17.47 亿,对应PE 分别为22 倍、18 倍和15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:气体项目投产不及预期,设备订单不及预期等