碳中和与电网变革专题一:打造新型电力系统

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:华鹏伟/华夏 日期:2021-04-12

  碳中和发展背景下,展望新型电力系统。围绕大电网、配网侧和用电侧三条主线脉络,充分认识新型电力系统满足电能供给与需求痛点,结合投资结构化侧重,重点跟踪行业业态升级背景下的细分领域的优质企业。

      “双碳”目标下新型电力系统的新定位。“碳达峰,碳中和”目标指引下,是更加深刻的能源体系变革——供给侧:清洁化将推动可再生能源装机及发电占比快速增长,出力不稳定性增加;需求侧:用电需求受电能替代拉动有望迎来新一轮高增长,重点关注新场景需求的爆发和能效诉求的提升。在此背景下,新型电力系统面向“双碳”目标下能源供给侧与能源需求侧的痛点、难点,围绕枢纽电网、一体规划、业态升级等方向有望迎来长远发展,其重点建设内容及投资体量有望带动相关产业链快速发展,优质的场景方案及技术难点解决商料将迎来新一轮发展机遇期。

      “双碳”目标下新型电力系统的建设方向。围绕新型电力系统所面临的痛点问题,我们梳理了主要环节下一阶段可能推进的重点建设方向:1)大电网(骨干网架)建设:围绕大型能源基地的跨区域输送、调度能力和储能的推广,重点关注细分产业链龙头供应商;2)配电网建设:扩容与升级并举,重点区域、示范项目先行,场景融合发展,重点关注智能终端行业先行企业和示范项目能力者;3)用电侧建设:电能替代持续深入,驱动能源数字化和电力电子化两大趋势,重点关注综合能源服务商、低压电器龙头企业及IGBT 国产化厂商。

      “双碳”目标下新型电力系统的电网投资。在电力供(政策导向)、需(电能替代)格局发生巨大变化的背景下,电网作为电力系统枢纽的作用凸显,所需优先满足的痛点更加聚焦,在此背景下我们预计“十四五”期间,电网及下游领域投资将呈现两大特点:1)结构重于总量,2)电网投资“杠杆属性”强化。加快建设能源互联网企业,为此未来5 年国家电网公司将年均投入超过700 亿美元,预计2021 年国网投资计划将同比提升,全年规模有望超4700 亿元。未来,预计电网投资将突出作为压舱石的作用,重点投向系统痛点和难点问题,并带动社会资本参与建设新型电力系统,开放共建将成为发展主题。

      风险因素:“双碳”目标推进不及预期,新型电力系统建设不及预期,电网投资出现波动,行业竞争加剧,特高压建设不及预期,智能终端渗透不及预期,国产化替代进展缓慢,综合能源服务推广不及预期。

      投资策略。碳中和及电网变革领域,建议关注的投资主线包括:1)电网高端设备、调度及管理系统——重点推荐国电南瑞、许继电气,建议关注思源电气;2)配电侧智能终端——建议关注宏力达;3)综合能源服务提供商——建议关注涪陵电力;4)受益于电能替代需求的低压电器龙头及IGBT 国产厂商——重点推荐正泰电器、良信股份。