宏观周报:当下经济动能究竟是强是弱?

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕 日期:2021-04-12

核心观点:

    1、3月制造业PMI显示当下制造业产需两端同步向好,产出缺口进一步收容,与此同时,价格指数凸显结构性通胀压力,原材料成本或对后续企业利润形成挤压。我们以(新订单-产成品库存)作为经济动能指标,升高代表制造业动能走强,从月度经济动能看,3月经济动能环比明显走强,同比或略有回落。

    2、非制造业集体回暖,其中建筑业回暖最为明显。3月非制造业PMI中,商务活动从2月的51.4%上涨至56.3%,建筑业PMI从54.7%上涨至62.3%,服务业从50.8%回升至55.2%,其中建筑业回升最为显著,受气候变暖预计用工紧张得到缓解所致。从分项指标看,服务业内外需均有所回暖,鉴于目前服务类消费属于当下消费偏弱的主要缺口,因此后续服务类消费恢复加速或带动消费总体修复加快。

    风险提示:疫苗接种进度不及预期中国宏观政策调整超预期中美关系超预期