医药行业周报：医药震荡市 低估值高增长是最好突破

行情回顾：本周医药生物指数下跌0.89%，跑赢大盘1.55 个百分点，行业涨跌幅排名第21。2021 年初以来至今，医药行业下跌2.69%，跑赢大盘0.96个百分点，行业涨跌幅排名第18。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对全部A 股溢价率为129%，相对剔除银行后全部A 股溢价率为65%，相对沪深300 溢价率为187%，环比上升2pp、上升1pp、上升5pp。医药子行业来看，本周生物制品为上涨最多的的子行业，上涨约1.7%，医疗服务跌幅最大，下跌2.8%。

    医药震荡市，低估值高增长是最好突破。医药板块经历前几周的反弹，上周开始调整，预计接下来可能进入震荡市。上周行情走势来看，大白马龙头标的普遍表现一般，而二线成长性标的明显跑赢医药指数，验证了我们近期一直强调推荐低估值高增长标的周报观点。接下来我们仍建议两条思路进行配置，一是重点推荐润达医疗、上海医药，建议重点关注山河药辅、以岭药业、冠昊生物等；二是核心资产是长期投资大方向，维持推荐。

    中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：

    “创新”主线：1）创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、博瑞医药、海普瑞、科伦药业等；2）CRO/CDMO（CXO），重点看好药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、美迪西、药石科技等；3）创新疫苗，重点看好康泰生物、智飞生物、康华生物、康希诺等；4）创新器械，重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗、启明医疗等；5）创新模式，重点看好润达医疗、大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海医药、柳药股份等；6）创新检测，重点看好华大基因、金域医学等。

    “自主消费”主线：1）自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等；2）血制品，重点看好卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物等；3）中药消费品，重点看好片仔癀、云南白药等；4）医美板块，重点看好爱美客、华熙生物等；5）连锁医疗服务，重点看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

    本周稳健组合：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、药明生物（2269）、恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）。

    本周弹性组合：润达医疗（603108）、上海医药（601607）、康泰生物（300601）、健帆生物（300529）、君实生物（1877）。

    本周科创板组合：泽璟制药（688266）、佰仁医疗（688198）、伟思医疗（688580）、前沿生物（688221）。

    风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。