拉卡拉(300773):业绩稳健增长 支付+科技服务双轮驱动

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/杨本鸿 日期:2021-04-11

  投资要点

    拉卡拉发布2020 年报及2021年一季度业绩预告:公司2020全年实现营业总收入55.62 亿元,同比增长13.53%;实现归母净利润9.31 亿元,同比增长15.43%;2021 年一季度公司预计实现归母净利润2.19 亿至2.35 亿元,同比增长30%至40%。

    支付+科技服务“双轮驱动”,业绩实现稳健较快增长。2020 年以来,公司实现营业总收入55.62 亿元,同比增长13.53%;其中,支付业务实现收入46.65 亿元,同比增长7.34%,收入增速转正;科技服务业务实现收入6.38 亿元,同比增长44.51%,持续高增长态势。

    整体费用水平显著下降,研发费用率相对稳定。2020 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.78%、4.80%、-0.91%,同比下降2.79、1.50、0.78 个百分点,费用管控水平显著改善。同时,公司2018-2020 年平均研发费用率在5%左右,正积极研发以“云原生”为基础的新一代云计算数字基础设施,并在数据治理和数据驱动取得整体突破。

    全年铺设POS 终端超千万台,支付交易规模突破4.3 万亿元。支付业务方面,公司全年铺设POS 终端达1030 万台,交易规模首次突破4.3 万亿元;海外收单方面,公司在国内首次上线美国运通人民币卡收单业务;SaaS业务方面,公司携“支付+账户+增值服务”产品体系加速向市场拓展。

    积极布局卡位DCEP 支付场景,受理终端成功试点十余城市。首先,公司宣布拉卡拉收款终端已可以受理数字人民币,并已与数币运营机构开启业务合作;其次,公司致力于打造全面支持刷卡、扫码、云闪付、数字人民币支付的超级聚合受理终端,在数字货币支付端形成卡位优势。

    盈利预测与投资建议:基于公司2020 年报数据,看好公司支付、商户经营业务持续增长, 调整公司2021-2023 年归母净利润为12.15/15.52/19.57 亿元,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:智能终端市场推广不及预期;DCEP 推广进度不及预期。