电力电气设备、汽车及零部件行业中金氢能:地方氢能再加码 全国推广更强化

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/陈桢皓/曾韬/孔令鑫/裘孝锋/刘俊 日期:2021-04-11

  行业近况

      4 月7 日,北京市经济和信息化局发布了《北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025 年)》征求意见稿(下称《方案》)。我们对内容进行以下梳理:

      评论

      培育龙头企业,提升产业规模,减少碳排总量。《方案》中的阶段性目标:2023/2025年前,计划培育5-8/10-15 家氢能产业链龙头企业,建成37/74 座加氢站,推广燃料电池汽车3000/10000 辆,氢燃料电池汽车以及燃料电池发电系统用氢量每日达到50/135 吨,京津冀区域累计实现氢能产业规模超过500/1000 亿元,减少碳排放100/200 万吨。根据《方案》中2020 年北京氢能产业实现约30 亿元产值,2023/2025 年计划产值对应CAGR 约155%/102%。氢燃料电池的推广首先以商用货运、客运车为主,我们认为政策落地有望加速商用车氢燃料电池渗透率先于乘用车提升。同时,我们认为,国家和地方对于氢燃料发展的支持已成为较为确定性的事件。

      重点技术突破,降低终端应用成本。《方案》计划着重在制氢、储运、加注、燃料电池方面提升技术水平,实现质子交换膜、压缩机等氢能产业链关键技术突破,《方案》计划在2023 年前,通过以上技术的突破,降低终端应用成本超过30%。

      在2025 年前实现氢能全产业链的关键材料和部件的自主化。我们预计,随着新能源发电占比逐渐提升,2025 年后电解水制氢的成本将下降至15 元/kg,同时叠加储运端设备国产化、规模化,终端应用成本将有望进一步降低。

      各地政策相继出台,燃料电池技术落地空间大。2020 年《关于开展燃料电池示范应用的通知》、《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》等全国性燃料电池支持政策相继出台,明确了国家对于燃料电池产业发展的支持态度,支持政策的特点包括以奖代补、地方主导、分区推广与全产业链支持。主要目标包括提高氢燃料制储运经济型、加快推进产业化进程。随着全国性政策的落地,地方性政策也相继开始出台,包括:山东省计划2025 年生产燃料电池发动机50000 台,燃料电池汽车20000 辆;上海市计划2025 年建成并运行70 座加氢站,应用推广超10000 辆燃料电池汽车;河南省计划2025 建成80 个加氢站,推广燃料电池汽车5000 辆等。我们认为,各地政策目标主要聚焦于建设加氢站以及推广燃料电池车,为燃料电池技术的落地提供较大空间。

      估值与建议

      在国家和地方政策共同发力下,能源端氢能平价进程加速,加快燃料电池汽车渗透,推动燃料电池迈入大规模商业化阶段。我们重点推荐具有技术领先优势与区域放量优势的燃料电池系统总成龙头亿华通,重点推荐具备较强研发、技术实力和氢燃料电池重卡全产业链把控力的燃料电池龙头潍柴动力,以及进入氢能源产业的隆基股份。推荐氢燃料产业链相关设备商中集安瑞科,建议关注雪人股份(未覆盖)。化工副产氢气和加氢站关注中国石化、卫星石化(未覆盖)、东华能源(未覆盖)、美锦能源(未覆盖)等,燃料电池质子交换膜关注东岳集团(未覆盖)。

      推荐建议关注积极布局燃料电池的整车企业长城汽车。

      风险

      政策推行不及预期,技术发展节奏较慢。