鼎龙股份(300054)2020年年报：轻装上阵 抛光垫迎来收获期

2020 年归母净利润-1.60 亿元，处于预告中值公司全年营收18.17 亿元，同比增长58%，归母净利润-1.60 亿元，同比由盈转亏。其中20Q4 实现营收5.63 亿元，环比增长27%，归母净利润-4.00 亿元，由盈转亏。

    公司年度利润亏损，主要系子公司珠海名图、深圳超俊计提商誉减值-3.72 亿元，股权激励费用影响约-0.68 亿元，汇兑损失-0.27 亿元，光电半导体新材料相关新业务影响约-0.42 亿元。扣除上述影响，公司原主业利润约2.36 亿元，仍有一定增长。

    CMP 垫延续良好态势，存储大厂扩产加速，21 年高增长可期分产品，抛光垫实现营收0.79 亿元，同比增长超5 倍，毛利率24.55%。

    CMP 抛光垫全面进入国内所有主流晶圆厂供应链体系，28nm 产品通过验证并获得订单；14nm 及以下新产品验证进展顺利。随着国内存储大厂扩产，公司CMP 产品将在2021 年底获得新突破。

    打印复印通用耗材实现营收17.09 亿元，同比增长53%，毛利率33.23%。

    公司紧抓宅经济机遇，继续扩大墨盒市占率。

    重点建设扩展半导体抛光环节材料项目

    公司1 月15 日公告拟投资5.67 亿元建设半导体材料产业园，其中投资1.67 亿元建设集成电路CMP 抛光垫项目（三期工程），目标抛光垫年产能新增50 万片；投资2 亿元建设年产1 万吨集成电路制造清洗液项目。

    随着国产化加速及下游存储及逻辑晶圆厂扩产加速，预计公司半导体材料高增长可期。

    国内抛光垫半导体材料龙头，符合产业升级大趋势，维持“买入”评级随着半导体国产化产业升级需求，国内CMP 耗材替代加速，鼎龙作为抛光垫国产龙头，有较大成长空间。子公司商誉计提减值后将轻装上阵，预计21~22 年净利润为3.77/4.48 亿元，对应估值 40/34 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响导致下游需求不及预期；公司研发进展不及预期；