煤炭行业周观点:高景气助升业绩预期 板块反弹有望延续

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:祖国鹏 日期:2021-04-11

  动力煤价高位下震荡,“双焦”价格稳中向好,行业景气仍有望维持高位。加之部分龙头公司分红预案及一季度业绩预告不断超预期,预计将增强板块的吸引力,催化板块出现一轮价值重估。

      板块跑赢沪深300 指数,动力煤期货大跌。上周(截至4 月9 日,下同)中信煤炭一级行业指数收益率3.58%,跑赢沪深300 指数6.03pcts。当周表现居前的5 只股票分别为美锦能源(+25.11%)、中煤能源(+9.64%)、ST 安泰(+9.28%)、神火股份(+8.32%)、郑州煤电(+8.04%)。上周动力煤期货主力ZC2105 报676.8 元/吨(较前周-8.59%),焦煤期货主力JM2105 报收1573.0 元/吨(较前周+0.19%),焦炭期货主力J2105 报收2366.5 元/吨(较前周-0.80%)。

      动力煤价格开始下跌,“双焦”价格稳定。上周秦港5500 大卡煤价730 元/吨(环比-0.68%)。京唐港焦煤(山西产)现货价格为1595 元/吨(环比持平),二级冶金焦(唐山产)现货价格为1990 元/吨(环比持平)。内蒙、山西煤运至港口利润为-55/-25 元。上周秦港铁路调入量平均为42 万吨(环比-22.22%),日均吞吐量37 万吨,秦港锚地船舶数平均为39 艘(环比-15.22%),秦港库存456万吨(环比+2.82%)。北方三港口煤炭库存合计为1105.7 万吨(环比-6.36%)。

      沿海8 省日耗环比降低3.33%,库存环比下降2.76%。全国钢铁高炉开工率环比上升约0.70pct。

      短期行业基本面跟踪:动力煤价短期震荡调整;“双焦”价格或稳中向好。上周动力煤期货大跌,市场对高煤价下“保供”政策推出的预期逐步升温,导致动力煤价预期出现变化,港口成交价格也跟随调整,下游普遍要求降价,港口买卖双方多数陷入僵持,在目前的政策预期下,预计港口煤价继续震荡调整。港口方面也受预期影响,价格开始出现回调,若后续“保供”政策发力,降幅会进一步增大。焦炭方面,在价格连续下跌之后,部分区域焦炭价格提涨1 轮,目前环保督查持续,或影响部分焦化企业产量,利好焦炭供给收缩,价格有望趋稳小涨。焦煤方面,进口受阻影响国内焦煤供给,优质炼焦煤供给略紧,推动焦煤价格稳中向好。

      风险因素:经济增速再度放缓;进口、安监政策放松,供给集中释放压制煤价等。

      投资策略:高分红和一季度业绩预期或为板块反弹提供新一轮催化剂。目前动力煤价在高位下波动,“双焦”价格预期改善,行业景气维持高位,预计一季度煤价及公司盈利同比、环比都有大幅改善,加之部分已发布年报的龙头公司分红、一季度业绩预告超预期,预计将增强板块中低估值公司吸引力,带动板块新一轮估值修复。重点推荐中煤能源、兖州煤业、平煤股份、陕西煤业等,长期推荐山西焦煤。