宁波银行(002142)2020年报点评:规模驱动 增长可期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2021-04-11

  宁波银行披露2020 年报

      宁波银行2020 年归母净利润151 亿元,同比增长9.7%,符合预期。

      规模扩张推动利息净收入快速增长

      规模快速增长。从披露数据看,宁波银行继续快速铺设网点,去年新增网点12%至422 家,网均资产规模亦有扩张,最终带来日均生息资产同比增长24%,显示出公司的成长性优势。

      去年披露的日均净息差同比上升3bps 至2.30%,具体来看,一方面是负债端付息率受益于市场利率下行而大幅下降,但贷款收益率受LPR下降等影响而有所降低。此外,市场利率下行导致公司FVPL 资产收益率降低,因此将FVPL 投资收益还原后的净息差同比是下降的。

      理财、代销业务推动手续费收入快速增长

      去年宁波银行手续费净收入同比增长24%,主要是代理类业务收入大幅增长,有两方面原因,一是宁波银行加大财富管理业务投入,同时也受益于二级市场行情带来基金销售增加,公司去年代销基金1007 亿元;二是表外理财收入增长较多。

      资产质量安全边际仍然很大

      宁波银行去年不良生成率同比上升11bps 至0.79%,系疫情影响下的正常情况,横向来看仍然非常低。宁波银行的“信贷成本率/不良生成率”高达184%,因此公司的资产质量安全边际仍然非常大。

      投资建议

      宁波银行在维持规模快速扩张的同时有效控制了风险,表现出高盈利能力、高增长的优秀特质。我们预计其2021~2023 年净利润为175亿元/208亿元/249亿元,同比增长15.5%/18.9%/19.6%;摊薄EPS2.74元/3.29 元/3.97 元;当前股价对应的动态 PE 为 14x/12x/10x ,动态PB 为2.0x/1.7x/1.5x ,维持“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。