交通运输中小盘策略月报：航运高位运行 航空多重催化

　　航运：

    　　海外订单回流国内、集运产业链去产能叠加疫情阶段周转效率下降，使得供需差进一步放大、苏伊士运河的堰塞湖效应有望使4 月集运涨价超预期。3-4 月正值集运货量季节性恢复、长约客户的签约，班轮公司推涨运价的诉求较强，预计欧美主要干线运价依旧强势，短期涨价成功概率较高，中远海控持续受益。

    　　航空机场：

    　　航空：短期关注海航重组具体方案进展。五一假期将近，民航国内市场复苏力度有望超预期。中长期看，2020 年初至今运力的谨慎引进叠加后续需求持续复苏的预期，民航有望在国门开放之时迎来真正意义上的高景气区间，如海航重整带来行业格局改善，周期高度可看高一线，推荐吉祥、三大航、春秋。机场：机场业绩反转需等待国门开放，而国际客恢复有望使机场方在免税谈判的议价能力回归，持续看好机场流量变现的长期能力，推荐上机、白机，关注深机、首机、美兰。

    　　快递：

    　　顺丰公布一季报预告，扣非归母净利亏损10-12 亿元，低于市场预期。

    　　亏损主要是短期需求增长和产能投入错配。21 年顺丰将通过升级优化网络和积极开拓业务筹备中长期发展，短期业绩压力较大。近期，中低端快递市场的搅局者极兔完成18 亿美元融资，投后估值78 亿美元，21 年中低端市场快递龙头价格战将继续，利润增长继续承压，但领先者的规模和经营能力会和落后者加速拉开。近期高端快递龙头的股价回调较大，而其竞争壁垒持续加深且长期成长空间广阔，长期逻辑不变，建议把握高端快递龙头的中长期投资布局的时点；关注中通快递、韵达股份的投资机会以及京东物流的上市进度。

    　　物流及中小盘：

    　　重点推荐一季报成长性强的物流个股：1）密尔克卫一季报预告成长性持续，看好化学品物流龙头的长期成长性；2）华贸物流预计季报成长较快，国际货运与跨境电商行业双击。

    　　4 月重点推荐组合

    　　中远海控、密尔克卫、华贸物流、吉祥航空、先惠技术。

    　　风险提示：疫情反复、需求增长或恢复低于预期、价格战进一步恶化