煤炭行业周报：保供预期增强 港口煤价调转回落

　　本期投资提示：

    　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报730 元/吨，环比下跌5 元/吨。本周港口地区煤炭调入量调出量均环比减少且均接近历史同期水平；港口持续去库，船舶数量大幅减少。受煤管票问题的缓解和新保供政策的出现，供给回升预期增强。榆林鄂尔多斯等主产地销售情况稳中趋弱，部分出货较差的煤矿降价促销，预计产地煤价边际走弱。进口端，近期部分终端用户采购印尼煤资源，进口煤市场情绪好转。港口端，受政策调控压力和期货价格大跌的影响，市场看跌情绪较浓。下游客户多维持观望态度，询货压价力度较大；贸易商出货意愿增强，报价继续走低。需求端，电厂日耗虽高于往年，但较3 月初有所好转，叠加电厂春季检修，采购意愿转弱。预计短期内煤炭供给增加带动煤价持续回落至合理区间。

    　　炼焦煤方面，产地主焦煤价格环比持平。焦煤供给持续偏紧，长协价致使区域内焦煤价格趋于平稳。需求端，库存消化叠加终端需求近期有所回暖，焦化产品价格企稳；长期来看，地产开发投资韧性仍存，制造业景气有望延续，虽基建增速回落，整体需求预计平稳，焦煤价格震荡盘整，焦炭价格筑底反弹。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、高股息弹性标的兖州煤业，以及低估值稀缺性标的淮北矿业。

    　　重要信息回顾：

    　　供给平稳且需求向好，产地动力煤价格稳中有涨：动力煤方面，港口动力煤现货价收报730元/吨，环比下跌5 元/吨。本周港口地区煤炭调入量调出量均环比减少且均接近历史同期水平；港口持续去库，船舶数量大幅减少。受煤管票问题的缓解和新保供政策的出现，供给回升预期增强。榆林鄂尔多斯等主产地销售情况稳中趋弱，部分出货较差的煤矿降价促销，预计产地煤价边际走弱。进口端，近期部分终端用户采购印尼煤资源，进口煤市场情绪好转。港口端，受政策调控压力和期货价格大跌的影响，市场看跌情绪较浓。下游客户多维持观望态度，询货压价力度较大；贸易商出货意愿增强，报价继续走低。需求端，电厂日耗虽高于往年，但较3 月初有所好转，叠加电厂春季检修，采购意愿转弱。预计短期内煤炭供给增加带动煤价持续回落至合理区间。

    　　供给逐步恢复，国际油价环比下跌：截至4 月10 日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.34美元/桶，至63.20 美元/桶 ，跌幅0.54%。截至4 月2 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.60，环比上涨0.14 点，涨幅5.89%；国际油价与国内煤价比值2.87，环比上涨0.02 点，涨幅0.80%。随着全球尤其是欧洲、巴西和印度等国病例数的攀升，经济复苏进度预期走弱； OPEC 决定5 月开始逐步增产，沙特也将逐渐降低额外减产数量，供应恢复带动油价小幅下跌。

    　　环渤海港口库存环比减少：截至4 月9 日，当周环渤海四港区日均调入量179.26 万吨，环比上周减少7.59 万吨，降幅4.06%；日均调出量191.64 万吨，环比增加1.21 万吨，环比增加0.64%。截至4 月9 日，环渤海四港口库存2245.80 万吨，周环比减少85.30万吨，环比减少3.66%。当周环渤海四港日均锚地船舶共103 艘，环比减少28 艘，降幅21.26%。市场情绪转弱，对高价煤接受度较低，下游采购需求逐步放缓。

    　　国内海运费环比上涨：截至4 月9 日，国内主要航线平均海运费较上周上涨1.93 元/吨，报收54.72 元/吨，涨幅3.66 %。截至4 月8 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比上涨，报收15.5 美元/吨。出口增加和国内原材料需求旺盛提升海运需求，对海运价格有所支撑。