3月通胀数据点评:商品涨价推高通胀 政府重视稳定物价

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:张革 日期:2021-04-09

  摘要:

      事件:中国3 月CPI 同比上涨0.4%,预期涨0.2%,前值降0.2%; PPI 同比涨4.4%,预期涨3.3%,前值涨1.7%。

      点评:

      1、3 月CPI 环比季节性下跌0.5%,但基数效应推高CPI 同比。考虑到基数效应和非食品涨价的影响,预计未来2 个月CPI 同比小幅回升。3 月CPI 食品环比下跌3.6%,而非食品环比上涨0.2%,两者走势分化。春节后食品需求季节性减少是CPI 食品下跌的主要原因。其中,CPI 猪肉环比下跌10.9%,跌幅扩大7.8 个百分点;CPI 鲜菜价格由涨转跌,环比下跌14.5%。3 月猪肉价格加速下跌与猪瘟导致市场抛售有一定关系,这可能使得未来一两个月的供应增量减少。虽然大趋势上猪肉供应增加会推动价格回归正常水平,但短期不宜看空猪肉价格。非食品中,工业消费品价格上涨0.7%,是拉动非食品价格上涨的主要原因。其中,受原油价格回升带动,CPI 交通工具用燃料环比上涨6.4%,涨幅较大。在经济向好和大宗商品价格涨幅较高的背景下,预计未来几个月CPI 非食品继续上涨。此外,未来2 个月CPI 基数较低,这对CPI 构成支撑。综合来看,预计未来2 个月CPI 同比小幅回升。

      2、3 月PPI 环比和同比均加速上涨。政府高度重视保持物价基本稳定,未来几个月工业品价格有望趋稳,不过未来2 个月基数效应仍将推动PPI 同比较快上升。3 月份PPI 环比和同比分别上涨1.6%、4.4%,较2 月分别扩大0.8、2.7 个百分点。基数效应和大宗商品涨价共同导致PPI 环比及同比加速上涨。4 月8 号国务院金融表示要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。4 月7 日发改委已经要求增加煤炭供应稳定煤价。未来增产稳价政策可能进一步推广到其它行业,工业品价格有望趋稳。不过,考虑到去年基数较低,预计未来2 个月PPI 同比仍会较快上升。

      风险提示:大宗商品价格显著回落、食品价格显著上涨