3月CPI、PPI数据点评:一季度CPI数据结构持续优化

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳/陈琦 日期:2021-04-09

事件

    4 月9 日,国家统计局公布数据,2021 年3 月,全国居民消费价格同比上涨0.4%;环比下降0.5%。

    2021 年3 月,全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%,环比上涨1.6%。

    点评

    一季度CPI 数据结构持续优化。3 月CPI 同比涨幅为0.2%,较2 月数据由负转正,月内“猪周期”、春节等因素共同消退,数据结构延续优化。着眼3 月食品项价格,尽管食品烟酒类价格月内同比上涨0.1%,但环比较2 月下降2.4个百分点。排除去年同期的高基数因素,3 月鲜菜、畜肉价格环比分别下滑14.5%和6.5%,累计影响CPI 下行0.65 个百分点。春节后消费需求有所回落,鲜菜价格对CPI 数据的短期助推减缓;此外,牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉、水产品和鲜果价格均由涨转降,降幅分布在0.2%-1.7%之间。

    3 月居民消费延续温和回升,CPI 其他七大分项价格环比三涨一平三降,交通通信分项价格上涨1.3%。究其原因,除购车补贴等利好因素外,一季度国际原油价格上涨带动国内汽油、柴油价格共同上涨,叠加疫情好转后,居民出行需求有所增加,机票价格表现对交通通信价格同样有所助推。

    PPI 同比增速再度加快。3 月PPI 同比涨幅扩大到4.4%,较2 月增速明显加快,成本端是支撑PPI 上行加快的重要因素。月内国际大宗商品价格延续上行,导致国内工业生产者购进价格同比上涨5.2%,工业企业成本端压力有所抬升。

    具体行业方面,3 月石油化工、黑色、有色金属冶炼和压延加工业合计影响PPI 环比上涨约1.27 个百分点,在当月PPI 涨幅中占比超80%,上游周期商品价格仍是当前PPI 上行的主要动力,当前工业生产成本压力正逐步向产品端传导。

    展望二季度,当前海外主要经济体库存仍处于低位,当地制造企业采购意愿较强,大宗商品等原材料需求仍较旺盛。此外,部分新兴市场国家疫苗接种推进较慢,部分商品仍存在产能缺位,预计二季度工业生产购进价格将延续上行。

    风险提示:国际环境变化,主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。