中航光电(002179)2021年一季报预告点评：十四五开门红 21Q1预增270%-300% 大超预期

公司一季报同比增长270%-300%，十四五开门红公司公告一季度盈利：60,569.11 万元– 65,480.12 万元，同比增长270% - 300%，中位数285%。一方面去年2020 年一季度受新冠疫情影响，基数较低；另一方面，公司整体生产、经营情况良好，在手订单饱满，营业收入快速增长，军品增长势头毛利率水平较去年同期提升，报告期内归母净利润实现大幅增长。

    军品增长势头强劲拉动毛利率明显提升

    军品结构的提升对公司毛利率提升效果很明显，一季度收入中预计军品的增长势头延续，甚至包括部分节余。类比公司2020 年整体毛利率36.03%，较去年提升3.35 个百分点，主要原因也是因为公司军品占比的增加以及规模效应的体现。

    公司十四五快速发展可期，21 年是新征程起点防务领域方面，公司产品涉及航空、航天、船舶、船舶、通信指挥以及其器等几乎所有军工领域。预计十四五期间，伴随着我国武器装备现代化进程加速，信息化占比不断提高推动军用连接器需求不断增长。

    公司作为我国高端军用连接器的领军企业以及军工行业上游元器件公司，将全面受益于行业的高景气。民用领域，公司是国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商，伴随着国产大飞机C919 的起量以及国产替代的进程加速，公司也将核心受益。此外，公司在通讯领域、新能源汽车领域、工业、医疗等领域，订单增长明显。

    投资建议：维持 “买入”评级。

    军工连接器龙头，全面受益十四五军工行业的高景气度。我们认为公司的防务领域的行业优势地位在十四五地位优势有望进一步加强，同时通讯和新能源行业的市场前景广阔，公司治理结构、激励制度优越，十四五将不断的突破发展界限。2021-2023 年净利润上调至22 / 28 /35 亿元（原19 / 24 / 29 亿元），同比增速54/27/26%，当前股价对应PE=34/27/21x，维持“买入”评级。

    风险提示：军品业务放量不及预期；民品业务拓展不及预期