旗滨集团(601636)重大事件快评:一季度量价齐升 业绩大超预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2021-04-09

  事项:

      公司于4月8日发布一季度业绩预告,预计2021Q1实现归母净利润8.53-9.06亿元,同比增加431%-464%。

      国信建材观点:1)一季度量价齐升,业绩大超预期:主要受益于产品量价齐升,战略储备原材料促使成本保持低位,以及推进各类增收节支措施。2)行业高景气持续,全年价格中枢有望保持高位:短期经历社会库存去化后,价格有望高位保持,全年价格中枢仍将维持高位运行。3)风险提示:房地产竣工进度不及预期;供给增加超预期;新产品推进不及预期。4)投资建议:深加工转型升级稳步推进,未来成长可期,维持“买入”评级:公司积极落实产品转型升级,布局上游硅砂资源,坚持产业链上下游拓展,未来成长值得期待,预计20-22 年EPS 为0.68/1.25/1.46 元/股,对应PE 为19.3/10.5/9.0x,继续维持“买入”评级。

      评论:

    一季度量价齐升,业绩大超预期

      根据公司公告,预计2021Q1 实现归母净利润8.53-9.06 亿元,同比增加431%-464%,扣非后归母净利润8.28-8.80 亿元,同比增加487%-524%,业绩大超预期主要由于:①产品量价齐升,其中Q1 价格同比增长28%,销量同比增长79%。

      价格上涨主要受益于下游需求良好,同时,“就地过年”倡导下,年后下游开复工整体相对较早,推动原片价格节后快速上行;此外,公司部分生产线转产超白光伏玻璃带来均价一定程度提升。销量上涨主要由于一方面去年疫情导致基数较低,另一方面今年加大营销力度,产销率同比大幅增长。②战略储备原材料促使成本保持低位;③推进各类增收节支措施。

    行业高景气持续,全年价格中枢有望保持高位今年一季度,全国浮法玻璃市场整体保持高景气度。春节以来,玻璃下游加工厂订单充足,同时开复工时间较往年有所提前,贸易商积极补库,需求快速恢复和启动,价格快速提升,节奏明显快于历史往年同期。近期市场价格上涨速度放缓,主要由于经过前期补货后,贸易商和加工厂进行阶段性去库存,生产企业出货有所放缓。短期来看,下游订单仍然保持饱满状态并好于往年,同时生产线库存仍处于历史同期低位水平,经历社会库存去化后,价格有望高位保持。全年来看,尽管受生产企业利润高位影响,未来生产线复产进度有望加快,同时部分生产线推迟冷修,或带来全年产能净增加,但从需求端来看,全年竣工端回暖趋势明显,玻璃行业供需格局有望保持良好,预计全年价格中枢仍将维持高位运行。

      投资建议:深加工转型升级稳步推进,未来成长可期,维持“买入”评级自公司制定中长期战略发展规划以来,积极推进战略实施,落实产品转型升级,节能玻璃已经开始持续放量,光伏玻璃生产线建设稳步推进,药用玻璃生产线已于今年1 月底点火,目前处于烤窑阶段,预计7 月左右开始进行销售,电子玻璃二强产品良品率稳步提升。公司是国内浮法玻璃龙头企业,在推进下游深加工业务的同时,积极布局上游硅砂资源,坚持产业链上下游拓展,有助于扩大公司成本优势和降低盈利周期波动,未来成长值得期待。我们预计20-22 年归母净利润为18.3/33.7/39.1 亿元,EPS 为0.68/1.25/1.46 元/股,对应PE 为19.3/10.5/9.0x,继续维持“买入”评级。