高收益债策略周报2021年第13期：高收益债净价指数基本走平 成交规模创年内新高

　　策略建议

    CCXI 高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈先升后降走势；4 月2 日指数点位为112.30，较前一周上涨0.014%。

    一二级市场联动效应明显，估值风险形成正反馈：对于一二级利差较大的主体，投资者一级拿券意愿不高，导致部分主体债券融资渠道受限，再融资承压，进一步加剧二级市场打折抛售，建议投资者关注近期债务集中兑付的主体信贷资源充沛度以及偿还资金安排，降低风险敞口。

    煤炭价格上行对煤炭企业经营业绩形成一定预期支撑，短期市场悲观情绪并未实质性缓解，建议投资者谨慎下沉：供需改善助推动力煤期货价格持续上升，对煤炭企业经营业绩形成一定预期支撑；但CCXI 煤炭净价指数延续下跌，本周更是跌幅居前，走势明显背离，短期市场对于国企煤炭高收益债的悲观情绪并未实质性缓解，叠加一级市场该类主体融资持续收缩，建议投资者谨慎下沉。

    一级市场：产业债供给回升，“21 万通01”票面利率达9%

    发行情况：上周高收益债发行规模维持高位，已出结果的高收益债券共计50 笔，发行总额为299.98 亿元，加权发行利率为6.70%，加权信用利差390.73BP，均与前一周基本持平。其中，高收益城投债、非城投国企债、非国有企业债发行规模分别为230.88 亿元、12 亿元、57.10 亿元；高收益产业债供给回升。

    二级市场：净价指数基本走平，成交规模创年内新高

    运行情况：上周CCXI 高收益债券被动型净价指数先涨后跌。1）从主体类别看，非城投国企跌幅较高；2）从区域及行业看，城投债区域净价指数涨跌不一，浙江涨幅居前，产业债行业净价指数多数上涨，有色金属、房地产行业涨幅相对较高。

    成交情况：上周高收益债成交总额为823.58 亿元，较前一周增加10.32%。

    　　1）从成交量价看，投资型高收益债交易量达年内新高，投机型高收益债城投交易降温；2）从估值偏离度看，偏离度绝对值在2%及以上规模占比14.65%，较前一周减少0.30 个百分点。

    风险关注：信用风险溢出效应 政策超预期收紧

    债市风险动态

    “16 紫光02”未按时兑付本息。

    隆鑫控股有限公司、武汉正通联合实业投资集团有限公司主体及债项评级下调，评级展望为负面。

    康美药业股份有限公司“18 康美MTN002”债项评级下调，撤出可能降级的观察名单。

    广西建工集团有限责任公司移出评级观察名单,评级展望调整为负面。