宏观高频追踪思考第4期:经济增速季节性回升 趋势仍在放缓

类别:宏观 机构:中原证券股份有限公司 研究员:周建华 日期:2021-04-09

  点评要点:

      经济增长高频追踪:

      根据目前高频数据,经济增长已经连续四周在同比增速下降区间,上周扩散指数录得-2,经济增长速度依然在明显放缓。当前的增长高点已经确认,预计未来这一趋势将会延续。具体表现结构上:

      (1)工业生产整体呈现同比增速放缓趋势:全局发电量呈现同比持平震荡趋势,整体化工生产呈现同比放缓趋势,整体汽车生产呈现同比放缓趋势,整体钢铁生产呈现同比放缓趋势。(2)社会总需求整体呈现同比增速持平震荡趋势:建筑私人投资呈现同比持平震荡趋势,整体消费需求呈现同比上升趋势,整体出口需求呈现同比放缓趋势。

      通货膨胀高频追踪:

      CPI 食品:食用农产品价格指数、农产品批发价格指数同比增速均有所反弹。具体表现为:(1)原粮价格同比增速、油料价格同比增速均有所下行。(2)蔬菜价格同比增速反弹,水果价格同比增速下降。(3)猪肉价格同比负增有所放缓,水产品价格同比增速下行明显。(4)生鲜乳价格同比增速上升,鸡蛋价格同比增速下降。预计,由于食品价格下行对于CPI 压缩空间较大,3 月CPI 数据将会延续负增,但同时由于需求侧依然在修复,核心CPI 或将转好。PPI:生产资料价格指数同比增速、南华工业品指数同比增速均上升。具体表现为:(1)中国煤炭价格指数同比增速上升,英国布伦特原油价格同比增速上升。(2)中国钢材价格指数(Myspic)同比增速、上期有色金属指数同比增速均上升。海外通胀预期的超调现象仍然存在,受国外部门大宗商品价格传导影响,我国工业品价格依然延续高位上行,生产资料价格指数与南华工业品指数保持上行。预计随着海外部门通胀预期逐步企稳,工业品价格上行会逐步放缓。

      货币市场流动性追踪与思考

      截止本周二(4 月6 日),上周至今公开市场资金净投放0 亿,货币市场利率显著下行,其中银银隔夜逆回购利率下行4.74BP,银银7 日逆回购利下行12.13BP。价格来看,资金面比较宽松,政策导向来看,央行态度保持等量对冲。未来七天逆回购到期量400 亿。

      热点思考:经济增长的季节性与趋势

      3 月PMI 回升很大程度由于季节性因素导致,趋势性并不强。经济同比增速目前处在顶点左右位置,同比增速放缓趋势比较明显。

      风险提示:经济同比扩张速度走弱;海外通胀预期或继续抬升