新城控股(601155)2020年报点评:业绩稳中求进 坚持双轮驱动

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤/王粤雷 日期:2021-04-06

营收、净利高速增长,符合预期

    2020 年,公司实现营业收入1455 亿元,同比增长69%;归母净利润153 亿元,同比增长21%,营收、净利双双实现高速增长,符合预期。

    商业赋能拿地积极,深耕聚焦土储充裕

    2020 年,公司实现销售金额2510 亿元,达成2500 亿元的销售目标,稳健制定2021 年销售目标为2600 亿元。2020 年,公司新增土储总建面达4139 万㎡,其中60%为综合体地块;总地价1255 亿元,拿地强度为50%较为积极。截至2020 年末,公司拥有总土储1.43 亿㎡,深耕长三角、聚焦其他核心城市群,70%位于高潜力城市,充裕的土储保障中长期发展需要。

    商业地产扩张布局,迈入百店在营时代

    公司投资物业再创佳绩,2020 年开业38 座购物中心实现百店里程碑,实现租金收入54 亿元,同比增长34%。公司商业地产持续扩张,截至3 月末在手吾悦广场共163 座,进驻 28 个省份、98 个地级市。公司预期2021 年新开业吾悦广场30 座,商业总收入将达85 亿元。

    财务稳健,评级上调

    截至2020 年末,公司净负债率为43.65%,保持较低水平;现金短债比为1.68,短期偿债能力较好;剔除预收账款后的资产负债率为74.12%,按“三道红线”公司处于黄档。公司融资渠道畅通,外部评级上调。期末,公司平均融资成本为6.72%,较年中下降0.13 个bp。

    业绩稳中求进,持续双轮驱动,维持“买入”评级公司坚定落实双轮驱动,营收、净利双双实现高速增长,预计公司2021、2022 年的归母净利分别为180、212 亿元,对应EPS 为7.97、9.38元,对应最新股价的PE 为6.3、5.3 倍,维持“买入”评级。

    风险

    公司开发物业销售、结算不及预期,投资物业租金收入不及预期,或市场调控超预期。