建科机械(300823)：钢筋智能加工装备龙头 20Q4业绩高增长

　　事件：公司发布2020 年报，实现收入4.66 亿元，同比下降1.88%；实现归母净利润8975.07 万元，同比增长6.64%。公司同时发布2020年利润分配预案，拟每10 股派发现金红利4.28 元（含税）。

    　　其中Q4 单季度实现收入1.36 亿元，同比增长13.01%；实现归母净利润2542.11 万元，同比增长63.21%。

    　　钢筋加工机械化率提升，公司为领头企业。公司下游领域包括基础设施建设、装配式建筑、钢筋加工配送中心等，增长驱动因素包括（1）wind 统计数据显示，2020 年钢筋产量2.7 亿吨，同比5.1%；行业规模大、增长稳定；（2）人口老龄化、建筑施工标准提升等因素，加快钢筋加工机械化率提升。钢筋加工要求生产节拍快、规格多、精度高，公司产品的精度、稳定性、效率等指标表现优异，同时进行高度信息集成管控，帮助客户优化管理、故障监控等，为行业领头企业，多年来保持较高盈利能力。截止2020 年底，公司已拥有专利385 项，其中发明专利203 项，积淀深厚，整体技术水平不断贴近国际先进水平， 部分产品技术含量已达到国际先进水平。公司设备自动化及智能化水平高，助力下游客户向智能制造、工业互联网升级，符合国家《十四五规划和二零三五年愿景目标纲要》要求，也将助力相关企业碳中和的需求。销售方面，公司在雄安、香港均设有销售和服务网络，体现公司发展布局和国际化视角。

    　　收入恢复增长，扩充产能加快发展。2020 年公司两大产品单件钢筋成型机械、组合钢筋成型机械分别实现收入2.08 亿元和1.93 亿元，分别下降2.8%和3.4%，主要系疫情后客户放缓验收，四季度起公司已恢复增长，目前处于供不应求状态。根据公告公司二期工厂已于今年1月完成奠基，总投资不低于3 亿元，新项目的实施有助于公司未来业绩增长。

    　　盈利能力稳定，经营质量优异。运输费由销售费用调整至营业成本对公司期间费率和毛利率造成影响，20 年公司净利率19.57%，同比提升1.42 个pct。全年收现比99%，维持在较高水平。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021 年~2023 年实现收入5.93 亿元、7.58亿元和9.62 亿元，实现归母净利润1.19 亿元、1.51 亿元和1.85 亿元，对应EPS 分别为1.27 元、1.61 元和1.98 元。首次覆盖给予“买入”评级，6 个月目标价34.29 元，相当于2021 年27 倍市盈率。

    　　风险提示：基建投资波动，行业竞争加剧