利率债周报:跨季资金宽松 债市低波动

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜 日期:2021-04-06

  主要观点

      一级市场:上周利率债周发行量环比下降,净融资额由正转负;同业存单周发行量环比下降,净融资额环比提升。二级市场:债市收益率下行为主;国债期货价格小幅波动,成交量环比提升。资金利率:央行全口径净投放0 亿元,整体资金利率下行。实体经济:3 月PMI 环比回升,上周高炉开工率小幅下行,商品房成交面积周环比回落,土地市场成交面积周环比回落。

      通货膨胀:上周农产品价格下行为主,工业原材料价格上行居多。全球国债:海外国债收益率多数上行;美国10Y 国债收益率报1.72%。汇率、贵金属和原油:美元指数小幅上行,美元兑人民币汇率小幅上升,黄金价格下行,原油期货价格波动震荡。

      本周观点:上周央行全口径净投放资金0 亿元,其中开展7 天逆回购500亿元,共有逆回购到期500 亿元。上周资金利率整体下行,资金面较为宽松。其中,Shibor 隔夜利率报收1.73%,下行2.8bp;R007 报收2.08%,下行39.22bp;DR007 报收2.10%,下行12.13bp。上周国债收益率中短端下行,国开债除7 年期外均下行。其中,10Y 国债收益率上行0.28 BP,为3.20%;10Y 国开债下行0.74BP,为3.57%。

      3 月PMI 数据超预期,债市表现钝化,上周债市整体呈现低波动态势,我们认为,主要源于不急转弯的货币政策及当前投资者对经济基本面的预期和“短久期、低杠杆”的债市策略较为一致有关。后续需关注供给高峰,资金面扰动及信用风险事件对债市可能带来的影响。

      风险提示:

      疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。