2021年4月固收及“固收+”基金投资策略报告：多空力量拉锯 维持稳健配置

　　基本结论

    　　1-2 月基本面持续修复，固定资产投资小幅扩张，金融数据超预期，货币政策在一季度例会上删除部分偏鸽表述，但“稳字当头”仍是主基调；市场方面，3 月股跌债涨，纯债策略表现优于含权品种，中长期纯债基金月度回报最高。

    　　2021 年4 月固收及“固收+”基金投资建议及产品优选　　短期来看，基本面延续复苏、货币政策易紧难松、通胀预期抬升等利空因素，与贸易摩擦抬头、资金风险偏好走弱、中美利差维持高位等利多因素拉锯，债市大概率延续震荡；当前市场高度关注通胀，警惕需求加速恢复带动通胀拉升，利率冲高。在三月的市场交流中，基金经理对全年股票市场系统性机会偏弱，债券市场配置机会渐显，债市短期在二季度仍受通胀压制等方面的观点较为一致；但对于转债市场、货币政策、基本面的看法存在分歧。

    　　4 月建议纯债策略上以稳健类信用债基金配置为主，累积票息回报，抵御市场波动，在债市利空出清、利率冲高阶段，逐步布局利率弹性品种。转债策略方面，市场做多情绪仍在，但转债受正股影响较大，仍以结构性机会为主，建议关注仓位灵活的相对转债风格型品种。股债混合策略方面，在政策收紧、经济增速存放缓压力下，过去两年的指数性行情较难再现，但短期受益于盈利回暖的顺周期、低估值板块以及受益于需求复苏且与经济相关性较弱的消费板块仍有结构性机会，建议关注注重把控回撤与波动，权益风格灵活且均衡的含权产品，在把握权益市场结构性机会的同时，抵御市场波动。

    　　打新策略方面，经测算3 月公募基金打新收益较上月及去年同期均有所上升；本文测算了今年以来基金公司的打新入围率以及打新收益，对于入围率突出且打新获益较高的公司，旗下相关打新特征产品可以关注。

    　　2021 年4 月固收及“固收+”基金组合投资建议　　在本月固收及“固收+”基金组合的构建上，建议以稳健类信用债品种作为底仓，以低波动、风格均衡的含权品种做收益增强，把握权益市场结构性投资机会。在高不确定性的市场环境中，累积绝对收益，降低组合波动。

    　　组合推荐基金为大摩强收益债券、泰康稳健增利、万家鑫璟纯债、兴全稳泰、鹏扬汇利、易方达裕丰回报、中银稳健添利、上投摩根安隆回报、国联安睿祺、华夏聚利。其中前四只为稳健类信用债风格产品，大摩强收益与泰康稳健增利可投转债，在中期维度灵活调整久期及转债配置比例把握收益增强机会。万家鑫璟纯债与兴全稳泰无转债配置，前者以利率债交易为主，后者以信用债策略为主。华夏聚利为可转债高弹性产品，注重自上而下把握大类资产配置机会。国联安睿祺属于打新特征产品，在稳健的股债混合策略基础上，积极把握市场打新收益。其余四只产品采取股债混合策略，中银稳健添利注重对回撤的把控，上投摩根安隆回报注重对组合波动率的控制，鹏扬汇利与易方达裕丰回报自上而下把握市场贝塔机会，前者在市场下行阶段的抗跌性相对更强，后者在市场上行过程中弹性相对更高。

    　　风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；中美摩擦加大股市波动等。