当升科技(300073)2020年报点评:业绩符合预期 市占率位居行业前列

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-04-02

事件:公司发布20年报,20年营收31.83亿元,同比+39.36%;归母净利润3.85亿元,同比+284.12%。20Q4公司营收11.55亿元,同比+160.14%;归母净利润1.20亿元,同比+128.06%。业绩符合预期。

    各业务收入大幅增长,净利率由负转正。20年公司锂电材料收入30.13亿元,同比+38.45%,其中多元材料收入24.68亿元,同比+45.96%,钴酸锂收入5.34亿元,同比+17.05%;智能装备业务收入1.59亿元,同比+56.93%。20年公司毛利率19.21%,同比-0.47pct;净利率由负转正。

    20年公司销售费用率0.91%,同比-0.54pct;财务费用率1.54%,同比+1.66pct,主要系汇兑损失增加,公司购买远期结汇产品;管理费用率2.78%,同比+0.53pct;三大期间费用率合计5.23%,同比+1.65pct。

    公司市占率行业领先,产能建设持续推进。20年公司加快开拓海外高端市场,国际客户出货量占比接近 70%。国内市场方面,公司成功批量导入国内主流动力电池企业,动力正极材料产销量实现大幅增加。2020年公司锂电材料销量2.4万吨,同比增长58.39%;产量2.47万吨,同比增长63.86%。公司市场份额由2019年的7%提升到10%。截至20年底公司正极总产能4.4万吨,在建产能1万吨,建成产能3.4万吨,实际有效产能2.5万吨。截至20年底,公司三元正极总产能4万吨,其中高镍正极3万吨,中低镍正极1万吨。预计到23年底,公司正极总产能将提升至13-15万吨,高镍三元正极产能有望达12万吨左右。

    投资建议:预计公司21-23年实现营业收入70.67/89.65/111.34亿元,实现归母净利润分别为6.31/8.81/12.09亿元,同比+64.0%/39.6%/37.2%,对应EPS分别为1.39/1.94/2.66元,维持“买入”评级。

    风险提示:电动车销量不及预期,产能扩张不及预期,价格下降超预期。