欧普康视(300595):产品持续升级丰富 业绩保持高增长

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏/陈成 日期:2021-04-02

  业绩保持高增长。公司2020 全年实现营业收入8.71 亿元,同比增长34.59%;归属于母公司股东净利润4.33 亿元,同比增长41.20%;扣非后归属于母公司股东净利润3.97 亿元,同比增长48.60%;对应EPS 0.72 元。其中,Q4 单季实现营收2.64 亿元,同比增长63.09%;归母净利润1.56 亿元,同比增长100.97%,三、四季度配镜业务逐步恢复,营收和利润重回高增长态势。

      配镜需求快速增长,产品不断丰富升级。报告期内,公司角膜塑形镜实现营收5.22 亿元(+19.23%);普通角膜塑形镜实现营收0.20 亿元(+38.61%);护理产品实现营收1.55 亿元(+44.46%);普通框架实现营收1.06 亿元(+25.43%);新增医疗服务营收0.63 万元。上半年受疫情影响,部分配镜中心停诊;随着疫情的逐步好转以及寒暑假的配镜高峰,下半年配镜业务快速回升。核心产品角膜塑形镜Dream vision 高端系列认可度不断提升;公司增加了散光设计,实用性增加;超高透氧角膜塑形镜已进入临床试验阶段,高端系列占比有望不断提高。配套产品中,硬镜冲洗液成功上市,硬镜润滑液开始临床试验。产能方面,报告期内公司新增一套镜片生产设备,并扩充镜片生产场地面积,冲洗液的年产能也已扩大到200 万瓶以上。

      销售终端持续增加,新品布局不断推进。2020 年公司新增合作终端200 多家,总数超过1100 家。另一方面,公司通过投资并购新增70 多家自有视光服务终端。截止2020 年末,公司已建成10 家康视眼科医院,在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等230 家视光服务终端,销售终端的加速布局将带动直销收入的快速增长。在新品投资方面,全年共参控股了11 家技术类公司,涉及眼科光学仪器、护眼产品、基因药等多种产品,并设立了合肥中合欧普医疗健康产业基金,围绕眼科产品进行全面产业布局。

      盈利预测:我们预测公司2021-2023 年实现归属于母公司净利润分别为6.14 亿元、8.39 亿元、11.13 亿元,对应 EPS 分别为1.01 元、1.38 元、1.83 元,当前股价对应 PE 分别为91.2/66.8/50.3 倍,给予“推荐”评级。

      风险提示:产品质量安全风险;市场竞争风险;供应商较为集中风险。